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  • 中煤能源研究报告：存量市场强者恒强，分红提档助力估值提升.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/31
    • 1159
    • 山西证券

    中煤能源研究报告：存量市场强者恒强，分红提档助力估值提升。公司是央企“双龙头”煤炭企业，布局煤炭全产业链，核心业务稳步发展。公司是中煤集团核心煤炭生产子公司，截至三季报，中煤集团所持公司股份进一步增加0.02个百分点，达到57.41%，2023年中报以来中煤集团三次增持。公司通过电力央企“退煤”、先进产能释放等措施，煤炭核心业务进一步增强；同时，煤炭贸易和进出口业务维持行业前列规模，公司在煤炭市场的占有率明显提升。另外，公司立足煤炭资源和产业优势，公司逐步发展现代煤化工和煤机装备制造产业。公司通过设立或控制子公司方式展开经营，煤炭、化工、煤机制造...

    标签： 煤炭 中煤能源 能源

  • 输变电设备行业专题报告：国内特高压建设维持高景气，出海需求蕴藏潜力.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/31
    • 422
    • 申万宏源

    输变电设备行业专题报告：国内特高压建设维持高景气，出海需求蕴藏潜力。特高压技术具备远距离+大容量+低损耗等优势，并且电压可用两种方式传输。在电力系统中，电压等级的划分对于电能的输送、分配及系统稳定性具有至关重要的影响，根据国际及国内的标准与实践，电压等级大致可以分为高压（HV）、超高压（EHV）和特高压（UHV）三个等级。其中，特高压技术具有远距离、大容量、低损耗的特性，为解决大规模能源输送提供了最佳方案。在电力系统中，电压的传输方式主要分为交流输电技术和直流输电技术：1）交流特高压输电技术成熟，以低成本、灵活变压及构建复杂电网结构的优势，广泛应用于跨省输电、电网环网构建及短距离传输。然而，其...

    标签： 特高压 输变电设备

  • 电力行业2025年度投资策略：从并购重组与区域差异化中寻求新机遇.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/31
    • 332
    • 国联证券

    电力行业2025年度投资策略：从并购重组与区域差异化中寻求新机遇。我们认为电力需求持续增长，保障了电源侧发电量、利用小时数维持饱满，但新能源大规模并网、电力市场化、煤价降低或对电价有承压。电力行业已经过β上涨阶段，展望2025年需重点寻找α机会，1）电力并购重组预期升温，国央企资产整合或带来突出机会，2）电厂本身区位优势为各家公司重要区别，电力供需状况较好、GDP及用电量增速较高地区，利用小时、电价、盈利能力有望得到保障。寻找α之一：并购重组预期提升并购重组预期升温，“以市场化方式推进整合重组，提升国有资本配置效率”，“加大...

    标签： 电力 投资策略

  • 上能电气研究报告：受益海外储能光伏市场爆发，公司正处于业绩增长的奇点之上.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/31
    • 518
    • 中信建投证券

    上能电气研究报告：受益海外储能光伏市场爆发，公司正处于业绩增长的奇点之上。公司最大的看点是储能变流器（PCS），也是A股储能产业链海外市场弹性最大的标的之一，较为稀缺。未来全球储能市场5年复合增速超过30%，全球储能爆发的过程中，集成商领域竞争加剧，但宁德时代、比亚迪等跨界巨头进入之后，PCS环节大多须依赖外采，集成商/EPC+第三方设备供应商成为海外业主的首选模式之一。同时，公司过硬的产品品质和长期的海外布局，使得公司成为当下少数几家能够进入海外业主合格供应商名单的中国第三方独立PCS公司。近年来公司光、储并举，集中式、组串式齐发，早期富有远见地布局了海外产能，终得收获，目前公司正处于业绩增...

    标签： 储能 光伏

  • 电力行业2025年度策略：迈向红利新周期.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/30
    • 282
    • 国盛证券

    电力行业2025年度策略：迈向红利新周期。行情回顾：2024年以来截至12月05日，公用事业（SW）板块年度上涨10.29%，位列全行业第15名，跑输沪深300指数4.01pcts。2024年全年用电增速预计7%，电力消费弹性系数预计达1.4。从发电来看，2024年1-10月火电、核电发电稳定增长，风光发电量高增，水电整体发电增长显著。预计2025年全社会用电量增速达5.8%，电力消费弹性系数1.16。电改持续深化，又掀并购浪潮。当前持续进行的电改，实际上是2015年这一轮电改的延伸，但面临“双碳”和“缺电”多重复杂新背景，在发展的过程中有了更深...

    标签： 电力

  • 华电国际研究报告：火电龙头穿越周期，资产整合再焕新生.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/30
    • 1339
    • 国金证券

    华电国际研究报告：火电龙头穿越周期，资产整合再焕新生。山东电力市场优选标的，煤电转型所需配套价格机制完备。在能源转型和电力市场化改革的大环境中，山东走在全国前列。①山东省能监办披露2023年全省煤电机组分配市场化容量补偿费用250.9亿元；截至2022年底，全省电网直调火电装机约6000万千瓦，估算山东火电容量电价在400元/KW·年以上，已率先实现对参与现货市场的煤机进行全容量补偿。②截至3Q24，山东电网直调公用机组中前四大发电公司分别为华能集团、华电集团、国能集团和大唐集团，Top-4指标值达88.7%。发电侧高行业集中度以及全容量补偿的完善价格机制使公司得以避免在电力市场...

    标签： 火电 华电国际

  • 公用事业与环保行业2025年投资策略：关注成本下行的火电、燃气及防御逻辑的水电、核电；同时关注资产整合标的.pdf

    • 9积分
    • 2024/12/30
    • 420
    • 国信证券

    公用事业与环保行业2025年投资策略：关注成本下行的火电、燃气及防御逻辑的水电、核电；同时关注资产整合标的。火电：2024年火电电价整体趋稳以及煤价同比进一步下降，火电盈利持续改善。展望未来，长协电价与煤价或同步下行，预计火电盈利仍有望维持在合理水平，火电盈利趋稳的情况下，有电量增长/电价稳健的公司盈利有望进一步提升。新能源发电：国家政策出台促进新能源消纳水平提升，有利于新能源利用率水平改善。目前新能源发展仍面临电价、消纳的压力，市场机制理顺和电网升级改造逐步完成后，预计新能源盈利有望逐步趋于稳健。同时，国家财政积极推进化债的背景下，新能源发电企业的可再生能源补贴欠款或得到解决，改善新能源发电...

    标签： 火电 核电 水电

  • 风电行业2025年度策略：好风凭借力，扬帆正当时.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/30
    • 298
    • 中泰证券

    风电行业2025年度策略：好风凭借力，扬帆正当时。国内招标量超预期+国内海上建设节奏加快+海外风电需求放量，风电行业高景气，建议重视两条主线：投资主线一：量利修复逻辑强化。整机：国内陆上价格企稳明确，盈利预期修复，叠加海风放量进一步优化盈利结构；同时，海外新兴市场需求起量，国内企业海外订单预期加速释放，推动实现量利齐升。建议重点关注主机龙头：明阳智能/运达股份/金风科技等。齿轮箱：终端需求高增且双馈/半直驱机型占比提升背景下，齿轮箱需求有望快速放量；同时风电齿轮箱价值占比高，格局好且盈利能力优，齿轮箱龙头及相关零部件加工龙头有望充分受益。建议重点关注齿轮箱核心龙头：广大特材/威力传动等。铸件：...

    标签： 风电

  • 2025年电力行业投资策略：现货铺开供需定价，并购重组烽火再起.pdf

    • 8积分
    • 2024/12/27
    • 176
    • 中国银河证券

    该文档为2025年电力行业的投资策略分析报告，重点探讨电力市场改革背景下的投资机会与逻辑。现货市场与供需定价：分析电力现货市场全面铺开对行业供需格局及定价机制的影响，探讨市场化交易带来的价值重估机会。并购重组趋势：研究电力行业并购重组的活跃态势，关注通过资源整合提升行业集中度和运营效率的相关标的。投资策略：基于上述宏观与行业变化，为投资者提供2025年电力板块的配置建议与核心标的研判。

    标签： 电力 储能

  • 中煤能源研究报告：一体化能源巨头，低估值高分红属性凸显.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/26
    • 2110
    • 中煤能源

    中煤能源研究报告：一体化能源巨头，低估值高分红属性凸显。公司煤炭资源得天独厚，产销量持续增长。公司共拥有生产、在建等各类煤炭矿井26座，在产煤矿产能近1.7亿吨。得益于公司主要在产煤矿的产能核增叠加在建的大海则煤矿顺利投产，公司近三年煤炭产销量增长明显。2024上半年，在山西省安监形势严峻背景下，由于公司主要在产煤矿矿建水平高，自产煤产量韧性十足，产量降幅远低于山西省产量降幅。公司煤炭长协销售比例高，支撑盈利稳定性和持续性。公司作为具备煤炭保供任务的能源央企，其长协销售占比约为80%，自产煤价格波动弱于市价变化，稳定性较强。另一方面，公司自产煤成本控制得当，吨煤成本在行业处于中游水平，自产煤吨...

    标签： 煤炭 能源

  • 生物柴油行业专题报告：SAF元年前夕的三点思考.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/26
    • 849
    • 德邦证券

    生物柴油行业专题报告：SAF元年前夕的三点思考。面对全球气候变化的严峻挑战，可持续航空燃料（SAF）作为一种有效的航空减排手段，多个国家和国际组织出台了一系列政策推动其发展，参照传统航油的庞大市场空间，SAF的替代有望带来可观市场需求。2025恰逢欧盟由推荐加注转向强制加注的大规模应用元年，借此我们对于SAF的重要性、市场空间、盈利能力提出三点思考。SAF的重要性几何?减碳效果与重要性突出，成为航空减排最佳手段。SAF是二代烃基生物柴油(HVO)生产过程中所伴生的凝点更低的烷烃液体燃料。与传统石油航煤相比，SAF全生命周期的二氧化碳排放量最高可降低85%。考虑到全球碳减排任务依旧严峻，交通领域...

    标签： 生物柴油 SAF 可持续航空燃料

  • 氢能&燃料电池行业研究：固定式应用场景突破，海外固体氧化物电池迈入商业化.pdf

    • 5积分
    • 2024/12/26
    • 1425
    • 国金证券

    氢能&燃料电池行业研究：固定式应用场景突破，海外固体氧化物电池迈入商业化。固体氧化物电池（SOC）能源转化效率高、燃料适应性广、反应可逆，将成为未来能源系统不可或缺的一部分。固体氧化物电池（Solidoxidecell，SOC）是高温全固态设备，具有固体氧化物燃料电池（SOFC）以及固体氧化物电解池（SOEC）的双重功能，可将氢气、天然气和其他碳氢化合物等燃料的化学能转化为电能，也可将太阳能和风能等可再生能源储存为氢燃料。在电化学能量转换和存储技术中，SOC是最清洁和高效的，具有独特的平台双重功能特性。SOC与其他能量转换技术相比具有许多优点，例如低材料成本（无需贵金属）、高效率（自身...

    标签： 氢能 燃料电池 固体氧化物电池

  • 节能风电公司研究报告：御风以翔，破浪以飏.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/26
    • 3294
    • 华创证券

    节能风电公司研究报告：御风以翔，破浪以飏。蓄力风电，央企平台。公司是央企中节能旗下的风力发电平台，主营风力发电业务，装机遍布全国，存量装机分布较多的省份为甘肃、河北、新疆及青海等。截至2023年公司存量风电装机容量为5.7GW，在建项目装机容量合计为1.21GW。近2年来光伏发展迅猛，风电有所沉寂，近期我们看到了风电面临多重催化，风电或在“归途”。期待绿电秩序重建，风电有望重新归来。当前绿电的估值体系混沌，2023年的PB-ROE曲线斜率已经近乎为零，即无论ROE高低，都给予近似的PB，失锚的背后是估值体系重构的强预期。同时2022-2023年光伏弯道快速超车，较大的装...

    标签： 节能风电

  • 马来西亚半岛电力研究与启示.pdf

    • 3积分
    • 2024/12/25
    • 462
    • 华泰证券

    马来西亚半岛电力研究与启示。马来西亚半岛电力产业具有稳定、可靠及投资友好等特点本文主要从马来半岛电力寡头—国家能源有限公司（简称TNB）视角出发，分析了马来西亚半岛的发、输、配和售电业务盈利模式。主要研究结论和启示包括：1）由于发电侧签订长期购电协议（PPA），输配售业务执行管制回报，且预期外燃料价格波动可以全部向下游传导，电力运营主体盈利较为稳定，PPA机制值得我国新能源电价机制参考；2）马来半岛的“零碳”能源转型并非完全依靠非水可再生能源装机增长，且转型过程中将通过调节能力强的燃机过渡，相应电网升级改造及配套设施投资也将跟上，可靠性较强。3）TNB：稳健...

    标签： 电力 能源 马来西亚

  • 时创能源研究报告：光伏耗材龙头拓展设备&电池片&组件产品，致力于研发推广原创技术【勘误版】.pdf

    • 4积分
    • 2024/12/25
    • 1126
    • 东吴证券

    时创能源研究报告：光伏耗材龙头拓展设备&电池片&组件产品，致力于研发推广原创技术【勘误版】。光伏耗材起家，拓展设备&电池片&组件产品。公司成立之初主要从事制绒辅助品等光伏耗材，2016年以来相继延伸推出体缺陷钝化设备、链式退火设备，2020年推出边皮料切割的半片TOPCon电池，2024年针对组件又推出了叠栅这一降本增效的新技术。2019-2023年公司营收由3.45亿元增长至17.31亿元，CAGR达50%，归母净利润则由1.06亿元增长至1.77亿元，2024年Q1-Q3受电池片业务影响，公司业绩承压，营收4.57亿元，同比-66%；归母净利润-5.13亿元...

    标签： 光伏 太阳能电池
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