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  • 26Q2酒水行业板块业绩综述：大众白酒韧性强，啤酒结构升级持续.pdf

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    • 2026/09/21
    • 145
    • 浙商证券

    2026年第二季度，中国酒水行业呈现出显著的结构性分化特征，白酒板块处于深度调整期，而啤酒板块则在高端化驱动下维持了盈利端的稳健增长。白酒板块：淡季去库存致业绩探底，大众价位展现韧性受淡季动销偏弱及酒企主动加大去库存力度影响，26Q2白酒板块营业收入约644.8亿元，同比下降17.1%；归母净利润约210.6亿元，同比下降21.4%，降幅较一季度明显扩大。尽管报表端承压，但多数酒企实际动销优于报表表现，预计二季度为板块业绩底。分价位带看，100-300元大众价位带呈现扩容与内部结构升级趋势，今世缘、迎驾贡酒等表现居前；高端酒整体销量承压，但飞天茅台、八代五粮液等核心单品依靠批价性价比持续抢占市...

    标签： 白酒 啤酒

  • 蜜雪集团-2097.HK-高质平价铸就现饮龙头，供应链平台打开长期空间.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/21
    • 22
    • 国盛证券

    蜜雪集团作为全球门店数量居首的现制茶饮龙头，依托“蜜雪冰城+幸运咖+福鹿家”多品牌矩阵，持续深耕高质平价的现制饮品赛道。截至2025年末，公司总门店数达59823家，2021至2025年收入复合年均增长率达34.2%，归母净利润复合年均增长率为32.5%。行业供需共振与下沉替代现制饮品行业呈现供需两端共振态势。2025年现制茶饮与现磨咖啡市场规模分别达3600亿元和2600亿元。中国现制茶饮饮用人数预计2028年将达4.827亿。平价现制饮品凭借与预包装饮料重合的价格带及更优的消费体验，正加速分流大众瓶装饮料需求。公司内地三线及以下城市门店占比约58%，深度契合行业下沉发展趋势。竞争格局上，头...

    标签： 现制饮品 供应链管理 连锁加盟

  • 食品饮料行业：乳业拐点显现，关注低位板块布局机会.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/21
    • 14
    • 中信建投

    9月西北华北多地散奶价格上涨明显，叠加存栏量大幅去化与进口牛肉配额趋紧，国内乳制品行业正迎来供需格局的实质性反转，原奶周期拐点渐近。中信建投发布的食品饮料行业动态报告指出，本周A股上涨，但食品饮料板块周变动-0.51%，表现弱于大盘。子板块中其他酒类涨幅最大（+7.81%），啤酒跌幅最大（-2.35%）。行业基本面呈现显著的结构性分化特征。白酒：总量温和修复，结构持续分化2026年1—8月规上白酒企业累计产量同比下降3.80%，但8月单月产量同比增长2.10%。高端名酒价格韧性较强，飞天茅台散瓶批价维持在1730元左右，而300—800元次高端价格带库存压力偏大。渠道经营思路从压货冲量转向重视...

    标签： 乳业 食品饮料

  • 耐用消费产业行业周报：箱板纸进入旺季推荐玖龙深度，国内HNB进入具体工作布置期.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/21
    • 15
    • 国金证券

    全球耐用消费品市场正处于结构性调整期，传统制造与新兴消费赛道的景气度呈现显著分化。潮玩、新型烟草、智能家居及AI硬件等细分领域在2026年下半年展现出不同的演进路径与基本面特征。核心内容与研究目的本文档为国金证券发布的2026年第38周耐用消费产业行业周报，旨在通过对潮玩、新型烟草、家居、造纸包装、个护、AI眼镜、宠物及3D打印等多个细分赛道的高频数据跟踪与热点梳理，评估各板块当前的景气度水平，并为产业链投资提供逻辑支撑。关键数据与市场表现在潮玩赛道，名创优品原创IPYOYO上半年营收接近5亿元，6月与7月单月销售额连续突破1亿元，年初设定的10亿销售目标于7月底提前达成。新型烟草方面，7月中...

    标签： 箱板纸 HNB

  • 纺织服装行业周报：三部门发文优化自然资源配置，利好户外行业.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/20
    • 69
    • 华西证券

    自然资源部、文化和旅游部、国家林业和草原局于2026年9月15日联合发布《关于优化自然资源配置推动旅游业规范有序发展的指导意见》，明确提出支持在生态保护红线内开展露营、徒步、森林康养等生态旅游活动，并允许存量工业用地转型文旅项目享受5年过渡期政策。该文件从土地供给端为户外休闲消费松绑，叠加前期促消费政策，户外服饰赛道迎来持续的政策催化。原材料与供需格局棉花市场方面，截至9月18日，中国棉花3128B指数降至17464元/吨，本周下降3.30%，内外棉价差达2530元/吨。储备棉抛储成交率回落至81%，企业接货积极性降温。根据USDA9月供需平衡表，2026/2027年度全球棉花总产预期下调至2...

    标签： 纺织服装 户外行业

  • 玖龙纸业-2689.HK-浆纸一体优势确立，龙抬头价值重估.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/19
    • 131
    • 国金证券

    全球造纸行业正处于供需格局重塑的关键拐点，箱板瓦楞纸作为景气度最高的细分纸种，率先迎来价格修复与盈利改善周期。玖龙纸业作为全球产能第一的包装纸龙头企业，历经三十年发展，已从单纯的规模扩张全面转向浆纸一体化的全产业链布局，核心竞争力发生根本性跃升。产能规模与业绩表现截至2025年底，公司原纸总产能达到2537万吨，原料产能提升至610万吨，待在建项目全部投产后原料总产能将突破1070万吨。FY2025公司实现营业收入632亿元，同比增长6.3%；归母净利润17.67亿元，同比大幅增长135.4%。进入FY2026上半年，盈利加速释放，实现归母净利润19.66亿元，同比增长318.8%，毛利率跃升...

    标签： 造纸 包装纸 玖龙纸业

  • 物产中大-600704-一体拐点将至，两翼焕发生机.pdf

    • 5积分
    • 2026/09/18
    • 63
    • 财通证券

    大宗供应链行业正处于向头部集中的演进阶段，国内CR5稳步提升至2025年的6.2%，但对标日本五大商社约13.3%的市场集中度仍存在显著差距，龙头企业规模扩张空间广阔。在此背景下，物产中大持续推进“一体两翼”战略，以智慧供应链集成服务为主体，高端制造与金融服务为两翼，业务结构与盈利韧性发生实质性变化。业务结构与盈利重心转移2026年上半年，智慧供应链集成服务利润总额占比降至47.15%，而高端制造与金融服务合计贡献52.9%的利润总额，较2021年提升24.8个百分点。其中高端制造板块利润总额达11.47亿元，同比增长14.3%，利润率达到5.71%，显著高于供应链主业的0.67%，成为平抑大...

    标签： 商贸零售 供应链服务

  • 鲟龙科技-6715.HK-公司深度研究：鲟龙三问，如何看待未来投资价值？.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/18
    • 91
    • 国海证券

    全球鱼子酱产业已彻底告别野生捕捞时代，全面转入人工养殖主导的恢复增长期。中国凭借产业链优势，2025年鱼子酱销量达436.8吨，占据全球54.0%的份额。鲟龙科技作为全球鱼子酱绝对龙头，2025年市占率攀升至36.1%，其上市后的估值体系与成长空间成为资本市场博弈的焦点。市场格局与价格展望面对行业扩产潮，报告复盘阳光玫瑰与高端蓝莓的产业演变路径指出，鲟鱼7-15年的成熟周期构筑了极强的供给刚性，短期扩产难以转化为有效供给。鱼子酱行业具备更清晰的产品分级、品牌溢价与渠道体系，未来大概率走向“总量扩张、价格分层”的K型分化格局。中低端产能入市将做大消费基数，而龙头企业的高端产品将持续享受量价齐升红...

    标签： 鲟龙科技

  • 妙可蓝多-600882-公司动态报告：BC双轮驱动打开成长空间.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/18
    • 23
    • 国联民生证券

    中国奶酪行业正处于从单一休食场景向多元化应用拓展的关键阶段，B端餐饮工业需求的爆发与C端家庭餐桌消费的培育共同构成了行业扩容的双引擎。在此背景下，国内奶酪龙头妙可蓝多通过并购整合与国产替代战略，正加速打开新的成长空间。行业供需格局重塑经历2018-2020年奶酪棒大单品带来的高速扩容后，行业因同质化竞争于2023-2025年进入调整期，复合增速降至-4.5%。但中长期看，B端受奶茶、烘焙及西餐连锁拓展带动，需求增速预计超20%；C端我国奶酪人均消费量仅为日本的1/10，提升潜力巨大。供给端，我国奶酪进口比例长期超80%，当前国内原奶价格已低于海外，叠加政策端对深加工乳企的扶持及针对欧盟乳制品的...

    标签： 奶酪 乳制品

  • 中粮糖业-600737-糖“伴”番茄坐稳双龙头，药与渠道再启新叙事.pdf

    • 3积分
    • 2026/09/18
    • 20
    • 国盛证券

    全球食糖与加工番茄产业供给高度集中，主产区决定了全球供给格局。在此背景下，中粮糖业作为国内领先的综合食糖与番茄旗舰平台，依托全产业链布局展现出显著的抗周期能力。2025年公司实现营业收入265.11亿元，尽管受行业周期下行“量价双降”影响归母净利润同比下降44.5%，但在2026年上半年已实现归母净利润逆势同比增长36.7%，盈余现金保障倍数达1.34倍，利润现金含金量充足。双主业全产业链布局公司搭建了“自产糖-港口炼糖-进口贸易-仓储物流”的完整食糖产业链。截至2025年末，在全国布局5家甘蔗厂、8家甜菜厂、3家炼糖厂及12家番茄工厂，炼糖产能超200万吨/年居国内首位，2025年食糖经营量...

    标签： 食糖 番茄制品

  • 新型烟草行业深度报告：HNB市场风起云涌，国内产业链崛起.pdf

    • 4积分
    • 2026/09/17
    • 223
    • 银河证券

    全球加热不燃烧电子烟（HNB）市场正处于高速扩容阶段。2024年全球HNB市场规模达371亿美元，过去10年复合增速高达118%，远超传统卷烟0.5%的增速，其在整体烟草市场中的占比已从2014年的0.002%攀升至2024年的13%，并自2020年起全面超越雾化电子烟市场规模。减害属性与区域政策分化驱动市场增长HNB通过在350℃下加热烟丝，使多环芳烃释放量减少90%、一氧化碳排放降低95%，兼具减害与贴近真烟口感的优势。全球各区域市场因政策导向呈现显著分化：日本在禁止雾化电子烟及税收优惠双重红利下，2024年HNB渗透率达43.5%，市场规模18041亿日元，位居全球第一；欧洲市场享有显著...

    标签： 新型烟草 HNB 加热不燃烧

  • 印尼烟草行业跟踪报告：税收目标趋稳，税基扩容强化量价修复预期.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/17
    • 200
    • 银河证券

    印尼消费税收入自2023年起由两位数增长转入低位波动，2025年同比下降2.1%至221.7万亿印尼盾。2027年国家预算草案将消费税收入目标设定为235.26万亿印尼盾，较2026年预期目标仅微增0.4%，财政端对消费税收入进一步增长的要求趋于平稳。在2025年至2027年烟草消费税率维持0%上调幅度的政策导向下，财政增收重心由“加税驱动”全面转向“税基修复驱动”，提高合规程度、扩大有效税基及强化征管成为核心路径。非法卷烟渗透率创十年新高2025年印尼非法卷烟流通占比大幅升至13.90%，较2024年提高7.03个百分点，达到2016年以来最高水平，对合法销量及消费税税基的分流压力显著上升。...

    标签： 烟草 印尼市场

  • 新鲜零食行业深度分析：从“价格战”到“价值战”，零食赛道的新变量.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/17
    • 186
    • 山西证券

    2025年中国休闲食品市场规模达到11804亿元，在量贩零食步入成熟整合期的背景下，以“短保现制+高质价比+零防腐剂”为核心的新鲜零食物态正加速崛起，推动行业从“价格战”向“价值战”转型。业态特征与产品结构新鲜零食采用“宽类窄品”策略，单店SKU控制在200个左右，涵盖现烤烘焙、鲜卤熟食、现磨坚果、现制饮品等品类。区别于量贩零食的“低毛利高周转”，该业态走“中高毛利中周转”路线，通过商品新鲜、视觉新鲜与体验新鲜三大维度承接消费升级需求。供需驱动与商业模型需求端受配方透明化、体验经济及商场即时消费场景驱动；供给端依赖中央厨房、冷链物流及多品类供应链的成熟；渠道端则受益于购物中心超33%的存量改造...

    标签： 新鲜零食 休闲食品

  • 海外消费行业深度报告：AI革命下的消费新趋势.pdf

    • 8积分
    • 2026/09/17
    • 60
    • 国联民生证券

    AI资本周期正深刻改变全球消费行业的增长来源与投资逻辑。2026年上半年，全球消费并未同步复苏，而是在AI产业链景气、资产价格和居民信心差异下呈现明显的三梯队分化格局。中国台湾和韩国作为AI产业链受益区域，实际家庭消费增速领跑全球；美国消费名义增速创新高但实际动能受价格因素驱动，呈现“增速不弱、成色不足”的特征；欧日英修复则相对偏慢。宏观结构与K型分化美国消费市场呈现典型的K型结构。高收入端受益于股市财富效应，2025年末美国家庭部门净资产达174万亿美元，同比增长7.9%，为高端体验、旅行和奢侈品消费提供支撑。低收入端则面临信心与信贷双重压力，密歇根消费者信心指数降至44.8的2007年以来...

    标签： 海外消费 人工智能

  • 零食行业变革系列深度之四：量贩空间格局如何展望？.pdf

    • 2积分
    • 2026/09/17
    • 94
    • 国海证券

    中国零食行业渠道正经历深刻变革，量贩零食业态历经单店模型打磨与资本驱动规模扩张后，已逐步由高速扩张阶段向质量提升阶段过渡。国海证券发布的《零食行业变革系列深度之四》报告，聚焦量贩零食行业的竞争格局演变与远期门店空间测算，深入剖析了行业从“拼速度、拼规模”转向“拼效率、拼质量”的核心逻辑。行业格局演进与双强壁垒报告梳理了零食量贩行业自2017年以来的三阶段演进历程：2017-2022年为单店模型打磨期，区域品牌深耕本地市场验证商业模式；2023-2024年为资本驱动下的规模扩张期，鸣鸣很忙与万辰集团通过并购整合迅速实现全国化布局；2024年至今步入效率深化期，头部企业聚焦精细化运营并探索省钱超市...

    标签： 零食 量贩
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