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  • 伊戈尔：AI浪潮引领电力新局，变压器出口先发制胜.pdf

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    • 2025/12/31
    • 232
    • 长江证券

    伊戈尔：AI浪潮引领电力新局，变压器出口先发制胜。总体：立足变压器出海，经营出现拐点公司2017年在A股IPO上市，上市之后公司开始加速业务扩张，一方面推动企业数字化转型；另一方面加快生产基地建设扩张。1）从产品维度来看，公司起家从事环形变压器，后来随着公司产品矩阵越来越丰富，整体聚焦能源、信息行业，目前包括能源产品（以变压器等为主）、照明产品（以照明电源等为主）、孵化类产品（以车载电感、车载电源等为主）。2）从市场维度看，公司成立以来一直瞄准海外市场，履行全球化策略，收入中海外占比一直处于比较高的水平。3）从经营维度看，公司收入处于增长态势，2025Q2开始毛利率逐季度环比提升，出现拐点。展...

    标签： 变压器 电力设备

  • 中国动力：低估的船机龙头，船舶周期方兴未艾.pdf

    • 2积分
    • 2025/12/27
    • 310
    • 招商证券

    中国动力：低估的船机龙头，船舶周期方兴未艾。民船上行周期确立，民船发动机业务渐成公司利润增长核心驱动力。最新季度业绩，中国动力2025Q1-Q3实现营业收入409.7亿元，同比增长12%；实现归母净利润12.1亿元，同比增长63%。尽管公司业务相对较多，但柴油发动机近年来收入占比持续提升，2025H1的毛利润占比更是达到了63%，这意味着民船β更深刻地影响了中国动力的投资逻辑。船市短期前瞻：市场量、价呈现修复迹象。今年以来新船市场状况复杂，IMO环保新规过于严苛使船东观望、俄伊影子船队拆解低于预期致老船退出不畅从而压制需求、301法案增加船东在中国下单的不确定性费用等因素，导致今年的...

    标签： 船舶制造 船舶周期 船用动力

  • 神开股份首次覆盖报告：深海装备国产化破局，AI驱动数字油服商业模式升级.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/22
    • 200
    • 爱建证券

    神开股份首次覆盖报告：深海装备国产化破局，AI驱动数字油服商业模式升级。公司是中国石油勘探、钻采及炼化领域的设备研发、制造与销售的骨干企业，产品覆盖油气行业的上下游全链条。伴随中国海工装备国产替代深化以及海外AI数字化油服业务拓展，公司主业盈利能力有望持续提升。行业：1）中国油气产量增速快于全球，油气增量开发正加速向海洋、非常规领域集中，带动相关装备结构性增量需求。中国海油在“三桶油”中的产量占比持续提升，原油/天然气占比由2015年的23.6%/11.1%提升至2025Q3的32.4%/13.1%，中国原油新增供给主要来自海上（含深水）项目投产与爬坡，对深水/深井装备...

    标签： 深海装备 数字油服

  • 振华重工公司研究报告：全球港机和海工龙头，长期增长动能充足.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/16
    • 109
    • 国金证券

    振华重工公司研究报告：全球港机和海工龙头，长期增长动能充足。全球港机和海工行业龙头，1-3Q25业绩加速提升。公司是全球港机和海工行业龙头，岸桥全球市场占有率70%，17-24年公司收入和归母净利润CAGR分别为6.72%和8.56%，长期稳健增长。1-3Q25公司实现归母净利润5.24亿元，同比+21.02%，业绩加速增长，主要系公司管理改善，管理费用下滑，以及美元汇率波动使得汇兑收益增加所致。全球港机需求持续上行叠加公司竞争力提升，1H25公司新签订单加速提升。行业：（1）新增需求：全球港机新增需求和海运贸易量正相关，克拉克森预测25-27年全球海运贸易量将持续增长至221/226/233...

    标签： 港机 海工装备

  • 造船行业2026年投资策略：散货船+油轮复苏，需求二次加速阶段已至.pdf

    • 3积分
    • 2025/12/16
    • 315
    • 广发证券

    造船行业2026年投资策略：散货船+油轮复苏，需求二次加速阶段已至。11月新船订单首次同比转正，散货船和油轮边际拐点已至。根据clarksons，11月新船订单cgt/dwt/金额同比增速3.5%/37.6%/20.1%，全面转正；10-11月散货船和油轮的订单增速较快，散货船订单载重吨同比分别+87.32%/+0.33%，油轮订单载重吨同比分别+24.34%/284%。后续有望进一步上修，且散货船和油轮的新船价格指数有所回暖。全年累计新船订单已达到1.16亿dwt，下半年行业回暖驱动订单加速。Q4基数下降+终端运价改善+外部不确定性缓和，造船业已迎来需求拐点，重视明年造船行业的贝塔复苏。散货...

    标签： 造船 散货船 油轮

  • Cadeler-CDLR.US公司研究报告：被显著低估的欧洲海风安装运维龙头.pdf

    • 5积分
    • 2025/12/05
    • 494
    • 中信建投证券

    Cadeler-CDLR.US公司研究报告：被显著低估的欧洲海风安装运维龙头。Cadeler总部位于丹麦，主要从事海上风电场的运输、安装和维护业务，其业务涵盖风机安装、基础安装及运维支持三大板块。2025年以来公司业绩大幅修复，后续受益于欧洲海风高景气及公司新船投运，预计业绩将持续增长；船舶数量方面，预计2025、2026、2027年底公司运营船舶数量分别达到10、11、12艘，其中2025年增长最快，从2024年底5艘增长至2025年底10艘水平；预计2025-2030年欧洲海风装机复合增速达到20%以上，公司业绩具备快速增长基础。当前公司估值显著偏低。2025年前三季度，Cadeler实现...

    标签： 海风 安装运维

  • 松发股份公司研究报告：ST松发深度报告：中国民营一体化船厂龙头快速崛起，船型结构改善、盈利提升.pdf

    • 4积分
    • 2025/12/05
    • 364
    • 浙商证券

    松发股份公司研究报告：ST松发深度报告：中国民营一体化船厂龙头快速崛起，船型结构改善、盈利提升。中国造船新秀崛起，受益船舶景气上行，船型结构改善、盈利提升恒力重工（以下简称“公司”）是国内民营造船新秀，主营业务为船舶及高端装备的研发、生产及销售。公司于2022年成立，随后竞拍收购闲置资产原STX大连造船，STX大连造船曾是中国最大的外资船厂。2023年3月恒力重工首制船开工，2024年4月恒力重工首艘6.1万DWT散货船提前交付，造船领域实现从0到1的重大突破。2025年5月26日，ST松发发布《重大资产置换及发行股份购买资产并募集配套资金暨关联交易实施情况暨新增股份上...

    标签： 造船 船舶制造 船型结构

  • 能源专题报告：船舶LNG燃料的发展现状与前景展望.pdf

    • 2积分
    • 2025/10/22
    • 339
    • 华泰期货

    能源专题报告：船舶LNG燃料的发展现状与前景展望。环保法规强制约束，LNG成为重要合规方案之一为应对IMO2023与IMO限硫令等日趋严格的环保法规，航运业被迫寻求传统燃油的替代品。LNG凭借其在硫氧化物、氮氧化物和颗粒物减排上的天然优势，为船东提供了满足现行排放标准的成熟技术方案，有效规避了安装脱硫塔的高昂成本与不确定性，成为驱动船用燃料变革初期的核心政策受益者。减排与增排双重效应，甲烷问题成核心挑战LNG在燃烧阶段相较传统燃油可显著降低二氧化碳排放，且发动机技术与加注设施成熟度高。然而，其主要成分甲烷是强效温室气体，发动机的“甲烷逃逸”现象及上游开采泄漏，导致其在全...

    标签： LNG燃料 船舶

  • 飞机租赁行业跟踪报告：飞机需求持续旺盛，飞机订单积压量仍在历史高位.pdf

    • 3积分
    • 2025/10/17
    • 267
    • 麦高证券

    飞机租赁行业跟踪报告：飞机需求持续旺盛，飞机订单积压量仍在历史高位。飞机制造商产能在缓慢恢复，积压订单飞机数量仍维持高位。受供应链及劳动力短缺等因素影响延续，飞机制造商产能受限、交付延迟问题依然严峻。截至2025年9月底，今年以来波音飞机交付量为440架，月均交付量约为49架；空客飞机交付量为507架，月均交付量约为56架。与此同时，飞机订单需求持续火热，积压订单量继续维持在历史高位水平。全球航空市场需求持续增长，全球航空客座率录得历年同期高位水平。全球航空客运量持续增长，全行业客座率表现强劲。所有地区的收入客公里均实现增长，其中非洲地区以8.9%的同比增幅领跑，中东、拉美和亚太地区同比增幅分...

    标签： 飞机租赁 航空运输

  • 飞机租赁行业跟踪报告：飞机制造商交付量不及预期，飞机需求仍然旺盛.pdf

    • 3积分
    • 2025/09/18
    • 350
    • 麦高证券

    飞机租赁行业跟踪报告：飞机制造商交付量不及预期，飞机需求仍然旺盛。飞机制造商产能在缓慢恢复，停飞飞机数量仍维持高位。受供应链及劳动力短缺等因素影响延续，飞机制造商产能受限、交付延迟问题依然严峻。2025年1-7月，波音和空客飞机交付量仅为701架，2025年以来月均交付量约100架，仅恢复至2018年峰值134架的74.6%。而与此同时，飞机订单需求持续火热，积压订单量继续维持在历史高位水平。全球航空市场需求持续增长，全球航空客座率创年内新高。全球航空客运量持续增长，全行业客座率表现强劲。所有地区的收入客公里均实现增长，其中拉美地区以7.2%的同比增幅领跑，亚太和中东地区同比增幅分别为5.5%...

    标签： 飞机租赁 飞机制造 航空运输

  • 中船防务研究报告：船周期上涨中继，关注集团解决同业竞争进展.pdf

    • 3积分
    • 2025/09/12
    • 101
    • 中船防务

    中船防务研究报告：船周期上涨中继，关注集团解决同业竞争进展。中船防务是中船集团旗下从事船舶整装的上市公司，实控人为国资委，控股的黄埔文冲与参股的广船国际为核心资产。公司业务覆盖造船、海工制造、机电设备制造等，其中造船业务为核心业务，2025H1造船营收占比92%。造船业供需紧张格局持续存在：需求端，老船替换为核心主线，全船型替换进度刚过半，替换需求充足，本轮新增环保政策影响，替换周期有望拉长。供给端，上轮周期后全球活跃船厂数量大幅下降，当前产能仅为上轮高点的74%，即便2030年产能恢复至上轮高点的85%，仍无法满足远期交付需求，供需紧平衡支撑船价维持高位。年初以来压制中国造船市场的悲观因素出...

    标签： 造船 船舶制造

  • 中远海特研究报告：全球特种船运输龙头，受益于海洋经济发展成长可期.pdf

    • 4积分
    • 2025/09/08
    • 300
    • 券商

    中远海特研究报告：全球特种船运输龙头，受益于海洋经济发展成长可期。中远海特是全球特种船运输龙头公司。公司从事远洋市场中超长、超重、超大件以及有特殊运载、装卸要求的货载运输。截至2024年底，公司自有及控制多用途船、重吊船、纸浆船、半潜船、木材船、沥青船、汽车船等各类船舶151艘，614.6万载重吨；形成了以远东为依托，在欧洲、美洲、非洲、泛印度洋、泛太平洋具备较强规模优势的航线网络。公司特种船队综合实力稳居全球第一，其中，半潜船队、重吊船队持续领跑全球，纸浆船队跃居世界第二，汽车船队加速迈向第一梯队。“十四五”期间，公司聚焦“三核三链”战略布局；...

    标签： 特种船 航运

  • 招商轮船研究报告：船队供给释放有限，估值处于低位，首次覆盖给予买入评级.pdf

    • 3积分
    • 2025/08/28
    • 264
    • 招商证券

    招商轮船研究报告：船队供给释放有限，估值处于低位，首次覆盖给予买入评级。盈利及分红稳定，下行风险已充分反映考虑到供给端多重约束（新船订单有限+制裁+环保要求+老龄化）与需求端结构性增长（吨海里扩张+新兴市场需求）的共振，叠加公司多业务分散风险、低成本运营、市场份额扩张、高分红防御的竞争优势，我们认为招商轮船未来三年盈利及分红将较为稳定，下行风险有限。此外，欧美国家对影子船队（SanctionedFleet）的制裁不断升级、影子船队逐渐退出市场或给股价带来上行空间。油轮、干散及亚洲集运供给释放有限，需求稳定2024年公司原油、干散货及集运业务分别占毛利的44/25/22%，我们预期2026-28...

    标签： 招商轮船 航运

  • 飞机租赁行业跟踪报告：国际航线运力和需求快速恢复，制造商产能仍不足.pdf

    • 3积分
    • 2025/08/22
    • 220
    • 麦高证券

    飞机租赁行业跟踪报告：国际航线运力和需求快速恢复，制造商产能仍不足。飞机制造商产能在缓慢恢复，停飞飞机数量仍维持高位。受供应链及劳动力短缺等因素影响延续，飞机制造商产能受限、交付延迟问题依然严峻。2025年前5个月波音和空客飞机交付量仅为463架，2025年以来月均交付量约93架，仅恢复至2018年峰值134架的69.4%。而与此同时，飞机订单需求持续火热，积压订单量继续维持在历史高位水平。此外，6月搭载PW1000新型发动机的飞机周度停飞数量虽有所回落，但仍维持高位，进一步加剧飞机供给的紧张态势。全球航空市场需求持续复苏，亚太市场引领全球。亚太和欧洲航司推动全球客运增长，全球航空客座率维持高...

    标签： 飞机租赁 航空货运

  • 中船防务研究报告：专注综合海洋装备制造，新趋势有望带动业绩增长.pdf

    • 3积分
    • 2025/08/19
    • 356
    • 中船防务

    中船防务研究报告：专注综合海洋装备制造，新趋势有望带动业绩增长。专注综合海洋装备制造，聚焦主业盈利跃升。中船防务是中国船舶集团旗下核心造船企业之一，于1993年分别在上海和香港上市，控股股东为中国船舶工业集团有限公司。公司聚焦海洋防务、运输、开发及科考装备四大领域，多船型建造实力突出，拥有国家级研发平台及自主核心技术。其控股子公司黄埔文冲是全球支线集装箱船建造领域的引领者。2024年受益于订单优化与效率提升，归母净利润达3.77亿元；2025年Q1延续高增长，归母净利润1.84亿元，同比增长1099.85%。绿色更新周期叠加供给紧张支撑支线箱船市场长期向好。纵观船舶市场发展史，船舶制造业每隔2...

    标签： 造船 海洋工程 船舶制造
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