医药CRO、CDMO板块2020年年报统计分析.pdf
- 上传者:九阳神功
- 时间:2021/04/27
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2020年CRO、CDMO板块年报即将收官,我们选取具有代表性、市场关 注度高的 9 只 CRO 与 CDMO 创新药产业链核心标的分别组成 CRO 与 CDMO 板块,对 2020 年的各项财务指标进行解读,发掘数据背后的行业 趋势。
2020年国内CRO/CDMO持续高景气,外包率、产业转移、人效、产能、 行业集中度加速提升。2020 年 CRO、CDMO 板块业绩增长强劲,收入 +31.8%,归母净利润+71.4%,经调整 None-IFRS 归母净利润+55.2%。1) 板块国内+43.9%,国内外包率加速+0.9pp。2)海外收入+27.2%,全球行 业规模占比提升+1.2pp,产业链加速转移。3)行业平均人效持续创新高至 62.9 万元/人(+5.2%)。4)源于行业需求持续旺盛,板块产能加速扩张, 资本开支+58.0%、固定资产+47.6%、在建工程+72.1%。5)2020 年 CRO、 CDMO 板块内行业集中度持续提升,前三家占比升至 70.9%(+0.3pp), 呈一定的头部化趋势。
核心标的各项业务拆开来看,临床前CRO、小分子CDMO板块加速增长, 临床 CRO、大分子 CDMO 恢复显著。1)源于临床前 CRO 项目量价齐升, 收入+36.9%(+8.5pp),项目占全球研发管线比重加速+6.7pp,转移趋势 显著;2)临床 CRO 受疫情影响收入增长放缓(+15.5%),但下半年稳步 恢复(环比+27.4%)。CRO 整体新签订单加速+45.6%,夯实业绩确定性。 3)基于前端项目延伸与产能利用率快速提升,小分子 CDMO 收入+37.9% (+1.3pp)。板块项目+61.9%,其中早期临床项目+65.3%,占全球比重 +13.5pp,或有 CRO 板块导流影响。4)大分子 CDMO 受疫情影响较大, 全年收入+14.2%,但下半年强劲恢复,环比+44.0%。项目上后端延伸趋 势显著,II/III 期项目+45.1%,我们预计随着后端项目逐步商业化落地,有 望推动大分子 CDMO 板块新一轮放量,迎来高速成长。
行业迎来加速兑现期,看好中长期景气持续。具体分析 2020 年核心标的 业务持续快速增长的背后逻辑,均围绕全球产业链转移、国内创新药研发 外包渗透率持续提升以及一体化平台“前端导流+后端延伸”三条逻辑展开, 随着逻辑加速兑现,未来行业中长期有望持续高景气。
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