医药生物行业动态研究：CRO需求回暖，实验猴供给紧张涨价.pdf

医药生物行业动态研究：CRO需求回暖，实验猴供给紧张涨价。本周（指 2025 年 12 月 15 日至19 日，下同）本周沪深300下跌0.28%，医药生物下跌 0.14%，处于31 个一级子行业第22位，医药子板块中，化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药、医疗服务本周涨跌幅分别为-1.74%、-0.67%、1.16%、4.94%、0.17%、0.55%。

临床前 CRO 客户需求回暖，上游实验猴供给端紧张。受益于国内BD 出海大趋势，国内一级创新药行业投融资数据逐步回暖，2025年 1-11 月，国内融资金额 40.86 亿美元，同比2024年增长10.6%，2025 年 12 月 1 日至 17 日融资额7.42 亿美元，2024年12月单月融资 5.08 亿美元，国内创新药研发需求明显回暖。安评阶段，大分子（多抗、ADC）、小核酸、多肽、细胞基因疗法等新技术平台均需要食蟹猴模拟人体进行安评试验检测药物安全性数据，目前3-5岁左右是食蟹猴已涨到 14 万元一只，年内已出现供不应求的局面，进一步佐证国内创新药研发景气度恢复，并且猴价上涨带来的公允价值变动也会直接贡献利润。

市场动态：2025 年初至今（指 2025 年1 月1 日至12月19日，下同）医药板块收益率 14.49%，同期沪深300 收益率16.09%，医药板块跑输沪深 300 收益率 1.6 个百分点。本周沪深300下跌0.28%，医药生物下跌 0.14%，处于 31 个一级子行业第22 位，医药子板块中，医药商业板块本周涨幅较大，化学制药、生物制品、医疗器械、医药商业、中药、医疗服务本周涨跌幅分别为-1.74%、-0.67%、1.16%、4.94%、0.17%、0.55%。以2026 年盈利预测估值来计算，目前医药板块估值 33.0 倍 PE，全部A 股（扣除金融板块）市盈率为 23.5 倍 PE，医药板块相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为 41%。以 TTM 估值计算，目前医药板块估值29.1倍PE，低于35.0 倍 PE 的历史平均水平，相对全部A 股（扣除金融板块）的溢价率为 17.2%。