建材行业2025年信用回顾与2026年展望.pdf

上传者：b**
时间：2026/02/11
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建材行业2025年信用回顾与2026年展望。建材行业所涉范围广泛，本文着重就水泥及建筑玻璃行业展开分析。建材行业系典型的投资拉动型行业，2025 年前三季度下游房地产行业持续低迷，投资降幅走阔，基建投资则因财政支出重心转移及重大项目投资不利而增长放缓，建材需求缺乏实质性提振。（水泥）2025 年以来，主要因我国房地产市场深度调整，加之交通运输和公共建筑等领域投资情况不济，水泥需求持续收缩。水泥行业错峰生产常态化开展，执行力度有所加强， 2025 年前三季度我国水泥产量同比有所下降，但需求跌幅超预期下，价格中枢下移。2025 年煤炭价格先跌后涨，前三季度成本压力减轻下，行业盈利状况有所改善，第四季度成本转嫁压力虽有所加大，但估计行业全年利润总额仍同比小幅增长。（建筑玻璃）2025 年前三季度，房地产竣工规模同比降幅较大，建筑玻璃需求持续收缩。2025 年以来行业产能开工率波动相对较大，玻璃供给量同比小幅收缩，但远不及需求降幅，玻璃库存维持高位，价格持续下探。因燃料成本压力未能同步减轻，玻璃盈利空间收窄，叠加需求下滑因素，行业经营业绩显著承压。

政策面，水泥及平板玻璃新增备案产能限制性政策持续，能够有效地从源头上控制行业产能的盲目扩张。2025 年水泥行业开展合规化产能补齐，后续补充产能的停产拆除有望促成产能的实际出清，对行业供给控制产生积极影响。水泥行业错峰生产常态化开展，2025 年多省份错峰力度有所强化，在下游需求疲弱背景下，错峰生产实施的必要性愈发凸显。双碳背景下，建材领域节能降碳政策的落实有望引导落后产能退出。水泥行业于 2025 年纳入全国碳排放管理，但当年履约未形成增量成本，现行规则下预计 2026 年履约盈缺比例亦不大，奖惩效应较温和。另外，水泥行业 2025 年首次纳入可再生能源消耗责任监测，并将于 2026 年开始强制考核，行业用电成本将有所上升，但预计影响程度有限。