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“对等关税”后亚太经济怎么看？-RCEP国家2025年经济金融回顾及2026年展望报告。经济增长方面，关税不确定性扰动、积极政策发力共同影响下，2025 年 RCEP 国家经济增速整体小幅降温，经济表现呈“制造型国家（中日韩越）＞资源型国家（印尼澳新）＞服务型国家（马泰菲新）”分化格局。与年中展望相比，服务型国家增长韧性逊于预期。

展望 2026 年，积极政策延续、关税摩擦减弱、技术创新三条线索预计主导 RCEP 国家经济增长中枢小幅回升，“制造型国家＞资源型国家＞服务型国家”格局有望延续，预计（1）“抢出口”放缓，但高科技周期景气持续、供应链重构推动制造型国家工业品外需温和增长，叠加积极财政政策提振内需，预计带动制造型国家增长领先；（2）大宗商品价格企稳推动资源品外需回暖，叠加内需温和回升，预计支持资源型国家增长居中游；（3）国际游客增长放缓、“抢进口”红利边际减弱、经济转型成果待观察，或拖累服务型国家增长偏缓。

政策支持方面，2025 年 RCEP 国家除日本外各国均处于降息周期，降息幅度呈“资源型国家＞服务型国家＞制造型国家”，2026 年随着美联储延续降息、缓解汇率压力，叠加各国通胀压力整体处于低位，预计货币政策空间拓阔，届时降息幅度可能呈“服务型国家＞资源型国家＞制造型国家”。2025 年各国财政政策聚焦民生补贴、基建及新兴产业投资两大重点领域，2026 年基建及新兴产业投资支持力度预计仍大，财政扩张力度预计“制造型国家>服务型国家>资源型国家”。

金融市场方面，2025 年伴随美元指数明显走弱，RCEP 国家汇市总体企稳修复，股票市场强劲反弹，债券市场走势较为分化。步入2026 年，美元指数走弱节奏大概率放缓，相应地，RCEP 国家货币汇率料延续走升、升幅预计收窄；利率走低、叠加经济韧性整体可期，股市有望延续偏强走势；除日本外，主要国家国债利率延续分化回落。