良时正可用：2026年十大宏观趋势展望.pdf

良时正可用：2026年十大宏观趋势展望。在新年到来之际，我们根据 2026 年宏观年度报告《革故鼎新：修复式增长 下的再平衡与新动力》的主要内容和经济与市场的最新变化，总结了 2026 年可能出现的十大宏观趋势：

趋势一：2026 年经济继续处于修复式增长过程中，地产是影响经济运行的 关键变量之一。我们的判断是房地产还处于 “L 型”筑底阶段，但预计对经 济的拖累减弱，政策重心转向“房地产新发展模式”和稳定房地产市场预期。

趋势二：国内通胀温和回升，带动名义 GDP 增速加快。本轮 PPI 价格下跌 程度达到历史上主要 PPI 下跌周期的中枢水平。预计在供需两方面政策推动 下，通胀有望回升，名义 GDP 增速加快，预计从 2025 年的 4%回升到 2026 年的 5%。

趋势三：2026 年中国继续实施更加积极的财政政策。预计 2026 年一般公共 预算赤字率维持 4%不变。2026 年财政支出增速可能延续回升态势，政策继 续发挥促进内需的作用，其次是支持科技创新。消费品“以旧换新”政策资金 规模可能不会大幅增长，但结构上将进一步优化。

趋势四：服务消费增长加快，居民消费率提升。2026 年名义 GDP 增速回升 有利于居民收入和消费增长。从消费结构看，尽管“以旧换新”政策对相关 商品消费的边际提振作用下降，但服务消费的拉动作用有望增强。

趋势五：投资有望企稳回升。2025 年 1-11 月固定资产投资出现负增长，给 经济造成拖累，但 2026 年影响投资的因素可能迎来新的变化：一是房地产 相关政策支持力度加大，有利于房地产市场和投资企稳。二是财政对投资支 持力度可能回升。三是 PPI 回升有利于降低企业面临的实际利率，鼓励企业 增加投资。我们预计 2026 年房地产开发投资下降 10%，制造业投资增长 5%， 基建投资增长 5%，整体固定资产投资增长 2%左右。

趋势六：新旧动能转换，新老经济资本开支走向分化。随着地产对经济拖累 逐步下降，“两新”政策下的设备投资、民间资本、新质生产力有望驱动制 造业投资保持韧性。不论是宏观还是微观角度来看，地产与科技资本开支趋 势已经开始反映新老经济的“温差”。

趋势七：全球流动性环境依然保持宽松。从美国来看，一旦流动性收紧给金 融市场带来了一定的压力，美联储会重新给流动性进行补给。从国内来看， 2026 年预计还会降准降息一次左右，7 天逆回购操作利率可能下调 0.1 个百 分点，存款准备金率可能下调 0.25 个百分点。