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华大九天研究报告：国产半导体EDA领航者，加速赶超全球三巨头。

国产 EDA 龙头，20-23 年营收 CAGR 34.6%、归母净利润 CAGR 24.7%

公司成立于 2009 年，核心团队 20 世纪 90 年代起参与中国首款自主 EDA 工具 “熊猫 ICCAD 系统”的研发。公司在国内头部客户的支持下，快速迭代，迅速 缩小与全球行业龙头公司的差距，国内市场份额快速提升，2022 年已达 7%。 2020 至 2023 年，公司营收 CAGR 高达 34.6%、归母净利润 CAGR 达 24.7%。

半导体市场高增，叠加正版化趋势，预计 24-27 年国内 EDA 行业增速约 36%。

预计 2024-2027 年我国半导体市场规模增速约 20%。EDA 国产化叠加正版化趋势 明显，预计未来三年 EDA 占半导体比重上升至 1.1%、1.2%、1.3%。我们预计， 24-27 年我国 EDA 市场从 140 亿增至 354 亿元，CAGR36%。 

进口替代到供应全球，公司市场份额有望快速提升。

目前全球及中国市场主要由 Synopsys、Cadence 和 Siemens EDA 三巨头主导。 2022 年中国 EDA 市场 CR3 达 75%，公司作为 EDA 国产化破局者，2022 年占 7% 市场份额，位列中国公司首位。未来随着 EDA 工具补齐和集成电路设计全流程 覆盖，有望快速提升市占率。

品类扩张、份额提升有望驱动公司未来 3 年收入复合增速约超过 40%。

第一，自研及并购双轮驱动，公司快速补齐工艺覆盖度，目标实现全流程覆盖。 公司并购芯和半导体，补齐多款关键核心 EDA 工具，打造全谱系全流程能力。 公司数字电路覆盖度快速提升，有望在 2026 年前实现 90%以上的覆盖，其他品 类基本实现全流程覆盖。第二，AI 驱动，迅速缩小与三巨头差距；全流程优 势，扩大公司与追赶者差距，市场份额加速增长。第三，品类扩张、市占率提 升、行业增长，未来 3 年的增长中枢超过 40%。