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诺诚健华研究报告：奥布替尼放量可期，肿瘤自免两翼齐飞。血液瘤领军药企，核心产品奥布替尼优势稳固。（1）公司已在国 内血液瘤领域建立领导地位，核心产品奥布替尼作为第二代BTK 抑制剂（BTKi）疗效优异、安全性高且患者用药负担较低，相比 于其他BTKi竞争优势强。（2）2023年中，该药获批复发难治（r/r） 的边缘区淋巴瘤（MZL），成为国内唯一独占该适应症的BTKi、助 力奥布替尼加速放量。（3）2025年1月17日公司发布业绩预告， 2024全年奥布替尼销售额10.01亿（同比增长49%），归母净亏损 4.43亿元（同比减亏30%），公司经营业绩大幅改善。

前线布局血液瘤+差异化拓展自免赛道，助力延长奥布替尼生命周期。（1）奥布替尼1线（1L）治疗慢性淋巴细胞白血病/小淋巴细 胞淋巴瘤（CLL/SLL）、套细胞淋巴瘤（MCL）适应症有望在2025/2026 年获批上市，新适应症上市将为该药在血液瘤的后续增长注入新 动能。（2）2024年9月，美国药监局（FDA）同意公司开启奥布替 尼针对原发进展型多发性硬化症（PPMS）的Ⅲ期临床，并建议公 司开启针对继发进展型多发性硬化症（SPMS）的Ⅲ期临床。目前 这两个适应症的治疗手段匮乏，全球唯一获批的奥瑞珠单抗 （Ocrelizumab）23年销售达64亿瑞士法郎，但该药临床效果有 限。而奥布替尼透脑性佳，有望带来更大临床获益。因此，该药 未来国际空间可期、潜在商务合作（BD）潜力大。（3）奥布替尼 针对免疫学血小板缺少症（ITP）处于Ⅲ期临床，该适应症与公司 血液科优势协同性强，后续获批上市之后有望实现快速放量。

纵向丰富血液瘤布局，横向拓展自免空间。（1）血液瘤领域，公 司引进的坦妥昔单抗（CD19，2L治疗DLBCL）已递交上市申请（NDA）， 有望2025年获批上市；早研产品ICP-248（BCL-2）及ICP-B02 （CD3*CD20）竞争格局优、BD潜力大。（2）自免领域，ICP-332 及ICP-488同为TYK2抑制剂，在全球TYK2抑制剂开发中，这两 款药物开发进度快、疗效优且安全性优势大。（3）实体瘤领域， 公司产品ICP-723（pan-TRK）预计2025年初递交NDA，该药上市 后有望实现营收补充。