2024年中期食品饮料行业策略报告：供需重塑，顺势为王.pdf

2024年中期食品饮料行业策略报告：供需重塑，顺势为王。食品饮料消费整体平淡，资本市场对未来消费提升的预期不明，新的供给体系正在孕育。商业模式具有时代特征，需求并非单一维度，更 不是所谓“越卖越贵”的消费升级，供给的灵活适配在一个需求快速变 化的时期显得尤为重要，很多特定时代形成的词语的内涵也应跟随时代而变。

四十年消费复盘，抓住大势，方得始终。20世纪 80年代以来，供应 端从产能不足到逐步丰富，掌握产能即可具备竞争优势。90年代进入 品牌打造初期，保真、品质、高端等品牌主张迎来快速发展期。2000 年前后，消费品发展进入渠道深度分销和需求高端化的时代。2010年 前后，伴随产能扩大和线上零售的蓬勃发展，消费者可选择的商品数 量大幅上升。2020 年前后，消费者的消费理念逐渐成熟，健康、悦 己、体验成为消费新趋势。消费偏好具有时代特征，供给的充分竞争 带来创新难度增大。

投资思路：

1.性价比消费与线下零售重新崛起。消费者对性价比的理解始终是商 品是否“物超所值”，能够精准满足消费需求而不用让消费者付出额外 溢价的商品更受青睐。能够提供物美价优的好产品，无论是生产厂家 还是零售端都有望出现更具竞争力的公司。

2.社交品消费继续头部集中。满足社交需求的品牌分化为超高端的社 交需求和性价比的需求，在不确定的消费环境中更加倾向选择价位带 第一、第二品牌产品。结合渠道能力综合判断，具有明显差异化的品 类品牌或主流价位带的头部品牌具有继续提升份额的机会。

3.丰富的产品矩阵与多渠道适配度更高。相比品牌力强的大单品公 司，具有丰富产品矩阵的公司可以更好地适应多种销售渠道的需求， 在供应链端和销售端的内耗更少。比如直播电商、硬折扣渠道的发 展，对宽产品线的公司更有利。

4.品类品牌具有先发优势和成本优势。零售企业的崛起带来更多差异 化商品的需求，对于头部厂家，如果可以针对新渠道背后的人群，开 展更加贴近一线的产品研发，则有望实现超预期的增长。

5.处在优势品类的公司具有更快的发展机会。我们认为同行业的横向 对比中，品类优势在预判短期增长确定性的因素中权重最高。品类势 能代表了消费人群需求的增长和空间，进而为销售渠道提供更多动 能。在品类具有红利期的时候，结合适配渠道，聚焦资源发展核心品 类往往呈现出超预期的增长结果。