超威半导体研究报告：不断超越，挑战AI算力新边际.pdf

上传者：居里夫人
时间：2024/03/07
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超威半导体研究报告：不断超越，挑战AI算力新边际。数据中心业务的增量为 AMD2024 年业绩与估值的聚焦点。归功于人工智能（AI）需求的显著增长，市场对 AMD 的数据中心业务表现出极高的关注度。而理解这块业务的关键在于 MI300 芯片的预期表现。该芯片的销售预期已经从最初的每季度 4 亿美元上调至每年 35 亿美元。我们认为未来 MI300 系列的销量将逐步提升：第一，AI 需求急迫下，AMD 是通用 GPU 卡赛道下英伟达少数的替代品，包括微软、 Meta 等大公司纷纷下单；第二，下游的 CSP 云厂商害怕过度依赖英伟达，在上下游关系中失去议价权，从而扶持 AMD 作为二供。

AI PC 和 Embedded 为长期增量，完善的多线布局将持续受益于 AI 时代的红利。AMD 已经拥有了业内最全的 CPU+GPU+FPGA+DPU 数据中心产品组合，可以覆盖全场景 AI 数据计算需求。目前，数据中心业务短期内确实由 AI 训练所推动，但我们认为中长期趋势将逐渐转向大语言模型的推理应用。我们认为，面对中长期市场需求的转移， AMD 广泛的产品组合使其具有最好的资源去整合所以的 AI 相关产品，抓住更多的增长机会，与竞争对手在数据中心领域差异化竞争。

催化剂：1）英伟达有限的供给满足不了市场需求，行业内将产生多个赢家，AMD 作为少数的替代品份额扩大；2）公司层面：MI300 系列极具竞争力，对标 H100，已有多个大厂宣布部署 MI300X；公司同时加大硬件和软件生态方面的研发投入。