通信行业2024年投资策略：盼新续旧，兼顾复苏与高分红.pdf

上传者：老*
时间：2024/02/23
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通信行业2024年投资策略：盼新续旧，兼顾复苏与高分红。1、关注新变化，市场一致预期 AI 光通信和卫星互联网将是通信 2024 年两大重要主线 1）2024 年，GPT5、Gemini 等最新多模态大模型训练所需算力进一步提升，推理算力随着 AI 对互联网应用的渗透算力需求也非常可观。从资本开支角度看，光模块在云厂商资本开支中占比随着 AI 场景的应用逐年增加，光模块高弹性将兑现。同时 CPO 和光 IO 作为重要技术变革，也将引领产业链出现重要变化。国内方面，工业富联、台企受益 AI 服务器代工配套需求订单饱满，华为昇腾系列 NPU 建立全方位算力生态，引领国产替代。

2）当前，Starlink 已成为全球规模最大卫星互联网星座，且领先趋势扩大。国内高度重视卫星互联网发展，GW 星座和千帆星座加速部署。发展低轨卫星互联网具有抢占空天资源、占领国际市场份额以及卡位通信标准话语权多重意义。我们认为卫星制造上游配套单位业绩有望逐步兑现，2024-2030 卫星载荷和平台市场规模快速增长，其中价值量关键的主要是相控阵天线、转发器&通信载荷、激光通信终端以及姿控系统。此外，我们建议关注手机直联卫星发展对手机侧设计的增量以及低轨卫星专用终端研发定型的进展。

2、“老主线”仍有结构性机会，关注运营商、物联网、智能控制器、IDC 算力租赁、华为链等。

1）运营商移动用户 5G 渗透率仍有发展空间、宽带综合经营共同驱动 ARPU 值稳中有升，云计算综合业务增长继续，同时数据要素带来的变化将落地。

2）2023 年物联网模组市场承压，但 2024 年下半年或恢复增长。国内模组厂商积极拓展边缘 AI 应用场景，AI 边缘计算为新蓝海。智能控制器下游白电、新能源汽车等场景持续增长，厂商拓展大模型家电&家居应用场景，多家控制器厂商布局人形机器人控制器。

3）智算中心建设受到政府部门高度重视，《算力基础设施高质量发展行动计划》规划到 2025 年算力不低于 300EFLOPS。智算中心建设将为 IDC 及算力租赁、DCI、液冷带来新机遇。 4）华为产业链可能迎来积极变化，主线主要在 5.5G、昇腾、星闪等。