基础化工行业2024年度策略报告：寻找周期底部景气拐点，掘金国产替代广阔空间.pdf

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时间：2024/01/15
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基础化工行业2024年度策略报告：寻找周期底部景气拐点，掘金国产替代广阔空间。投资方向一：周期底部蓄势，部分行业景气拐点将现。随着宏观经济复苏，下游终端需求逐步改善。部分化工行业子赛道率先完成库存去化，且随着需求复苏回暖，行业供需格局及景气拐点出现。我们建议关注以下方向：

轮胎行业：轮胎行业是万亿级赛道，需求分为配套及替换端两类，兼具制造属性及消费属性，具备一定刚性。国内轮胎企业发展的长期逻辑在于凭借性价比优势逐步替代海外轮胎企业份额。2023年以来国内外轮胎需求复苏回暖、中国轮胎出口量同比增长、原材料价格下跌利好轮胎企业盈利，国内轮胎企业迎来需求向好与成本改善共振。未来随着国内轮胎企业在海内外基地产能逐渐释放，长期成长性凸显。建议关注：赛轮轮胎、森麒麟、通用股份、贵州轮胎、玲珑轮胎。

涤纶长丝行业：短期来看，2023年国内纺服需求率先复苏、涤纶长丝直接出口向好，涤纶长丝行业率先完成库存去化，步入景气上行周期。当前涤纶长丝及下游纺服库存低位、开工率较高，印证产业链景气度。长期来看，国内化纤行业固定资产投资速度放缓，行业供需拐点出现，长期格局向好。建议关注：桐昆股份、新凤鸣。

制冷剂行业：制冷剂为氟化工四大产品体系之一，强力国际公约推动制冷剂迭代，目前我国二代制冷剂淘汰过半，三代制冷剂逐渐成为主流产品。我国2024年开始将HFCs的生产和使用冻结在基线水平上，中美“阳光之乡声明”有望打开气候治理新局面。随着制冷剂配供给侧收紧、下游行业稳步发展，供需格局有望逐步改善，制冷剂价差有望逐步修复。建议关注：巨化股份、三美股份、永和股份、金石资源。

投资方向二：行业龙头白马穿越周期，抉择顺周期强α核心资产。本轮化工品产能扩张后，供需格局优异的赛道更为稀缺。