基础化工行业投资策略:周期见底,布局左侧.pdf
- 上传者:九阳神功
- 时间:2023/12/13
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基础化工行业投资策略:周期见底,布局左侧。2023Q3,我国化工品价格、库存情况好转,行业景气度拐点或将出现。价格方 面,2023 年 7-10 月,我国 PPI 同比增速降幅整体缩窄。库存方面,2023 年 6-9 月,我国化工产成品存货持续下降。2023 年 9 月,我国化学原料及化学制品制 造业的产成品存货为 4025 亿元,同比下降 0.90%,环比 8 月下降 0.69%,较 2023 年 5 月高点下降 7.71%。我们认为,目前化工板块投产高峰已过,行业格局有望 向好;国内经济稳步复苏,叠加美国本轮去库或接近尾声,2024 年化工需求有 望持续改善。虽然原油、煤炭价格仍处高位,短期内或影响下游化工品利润弹性, 但由于自从 2021 年 9 月化工周期见顶后,当下主要的化工品价格、价差以及上 市公司估值整体处于历史低位,性价比凸显,建议超配化工板块。
化工行业扩产周期接近尾声,建议关注供给端受控或率先见顶的化工子行业
我国将进一步落实实现“双碳”目标的路径,或将持续限制高耗能化工品的新增 产能,并淘汰落后产能。随着化工行业扩产周期接近尾声,行业供给格局或已形 成,未来具有高效能的龙头企业或仍具有产能扩张的能力,形成强者恒强的局面。 同时未来随着国内外需求持续恢复,行业供需格局或将持续向好修复,行业中具 有规模效应的龙头企业或将充分受益。受益标的:涤纶长丝:新凤鸣、桐昆股份 等;制冷剂:巨化股份、三美股份、金石资源等;氯碱:氯碱化工、新疆天业、 滨化股份、巨化股份、三友化工、中泰化学等;钛白粉:龙佰集团等;PA66: 神马股份等。
具有高效能、资源优势的企业可大规模扩张产能,未来业绩成长动力充足
受限于“双碳”目标,仅具有高效能,或具有资源优势的龙头企业具有大规模产 能扩张的能力。未来若国内需求恢复,叠加在建产能逐步落地,在量价齐升的推 动下,龙头企业业绩成长动力充足。受益标的:远兴能源(天然碱)、亚钾国际 (钾肥)、华鲁恒升(荆州基地落地)、川恒股份(磷矿及下游磷化工产品)、安 宁股份(参与经质矿山重整+投资钛材项目)、龙佰集团(参与红格南矿竞拍+ 两矿整合持续推进)等。
华为概念走强,AI 产业蓬勃发展,新能源板块有望筑底,相关材料或将受益
华为新产品发布提振市场情绪,国产材料迎良机。汽车:华为云可以多方面助力 车企高质量出海,中国轮胎有望抢占全球市场。手机:2023 年 8 月 29 日,华为 宣布发售 Mate 60 系列手机,标志着中国第一台搭载全自研 SOC 芯片的手机正 式亮相。未来,华为持续推进技术创新,构建自主产业链,我国 COC/COP 等材 料有望获益。此外,AI 产业链蓬勃发展,新能源板块有望筑底,相关新材料空 间广阔。
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