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电网设备行业专题：特高压建设正当时，2024有望持续攀峰。风光发展带动电力远距离输送需求，特高压需求放量迫在眉睫。我国西部、北部地区拥有 80%以上陆地风能、60%以上太阳能和 70%以上水能资源，而全国 70%负荷集中在中、东 部地区，形成我国原有资源与用电负荷逆向分布，因此需要跨区域输电。国家能源局 2022 年 1 月在《关于委托开展“十四五”规划输电通道配套水风光及调节电源研究论证的函》 中首次提出建设“三交九直”12 条特高压通道配套水风光等能源基地，其中 10 条特高压 明确匹配风光发电基地。因此匹配风光基地建设为特高压的核心底层建设逻辑。第二批风 光大基地总计建设 455GW，其中外送 315GW；预计十四五完成建设 200GW、外送 150GW， 因此特高压建设刻不容缓。

直流特高压更利于远距离点对点输电，需求可见性高。目前西部清洁能源基地距离中、东 部能源高消费地区长达 800-3000KM。特高压直流点对点直达输送、中间不停靠，输送容量 大、电压高、损耗低，效率高，更适宜跨省长距离输送电力，且远距离输电上，特高压直流 更具备经济性。特高压交流更多作用区域联网，有助于完善区域电网建设。风电大基地建 设有望带来高确定性直流需求以及配套的交流工程。

十四五规划中预计剩余 9 条特高压直流、1 条特高压交流待核准开工，行业需求持续高增。 根据现有规划，十四五期间，第二批风光大基地剩余 8 条特高压直流、1 条特高压交流外 送通道待核准开工：其中配套第二批风光大基地建设第一期项目 115GW 外送通道中，剩余 4 直+1 交已规划未开工、4 条待可研。十四五规划中非风光大基地配套通道 1 直待核准开 工：藏东南-粤港澳直流通道（主要输送水电）已规划未开工。

关注价值高、壁垒高、集中度高的特高压直流核心设备：换流变压器、换流阀、GIS、直流 保护系统、直流穿墙套管。目前特高压核心设备换流变压器＞换流阀＞GIS＞直流保护系统 ＞直流穿墙套管各自单线价值高、各产品毛利率高。从市场集中度看，特高压核心设备生 产技术壁垒高，符合生产的企业主要集中在市场头部企业。

特高压关系整个电力系统的安 全，目前具有投标资格企业少；直流控制保护系统 CR3 达 100%、直流穿墙套管 81%、换 流阀 CR3 达 83%、GIS 的 CR3 达 70%、换流变压器 CR3 达 77%。 特高压核心零部件分接开关、晶闸管，盈利水平高、竞争格局占优。有载分接开关是特高 压直流换流变压器核心部件，当前集中度高，毛利率约 60%，国内企业仅华明装备一枝独 秀。晶闸管是换流阀最核心零部件，国内市场派瑞股份、时代电气为核心供应商，毛利率 约 60%。