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创新新材研究报告：高端铝合金龙头，特高压+3C电子+汽车轻量化拓增量。铝合金行业龙头，多元布局业务发展。公司深耕铝合金赛道形成丰富品类布局，主要包括3C消费电子铝型材、汽车轻量化铝型材、铝杆线缆（含电线电缆）、铝合金棒材、板带箔、结构件等，广泛应用于 3C 消费电子、汽车轻量化、新能源、工业制造等领域。受益下游需求旺盛及公司在新领域的不断拓展，营收由 2021 年的 594 亿元提升至2024 年的809亿元。

高端铝合金业务持续发力，特高压+3C 电子+汽车轻量化拓增量：（1）铝杆线缆：“十四五”期间国家电网规划特高压工程总投资达 3800 亿元，迎来投资建设高峰期。公司铝杆线缆产能持续扩充，2022-2024 年销量分别为 50/67/94 万吨，同时向下游成品电缆一体化延伸，目前已获产品生产许可证并投入生产。（2）3C 铝型材：公司3C 型材品类完善，深度绑定头部客户，自 2018 年连续进入苹果核心供应商名录，参与多款智能手机、平板电脑、笔记本电脑及 VR 设备的材料研发与型材供应。iPhone17 系列重回铝合金中框推动3C铝型材需求加速，同时越南 3C 消费电子型材项目部分产线已于 2024 年底陆续试产，高端化产能增加，国际化供货能力增强。（3）汽车轻量化型材：铝合金持续受益汽车轻量化趋势和国内新能源汽车景气度，2024 年新能源汽车用铝加权单耗约为 218.88kg；2025 年1-8 月国内新能源汽车销量 959 万辆，同比+36.37%。公司业务聚焦防撞梁、门槛梁、电池包、热交换系统零件和车身悬架系统零件，已进入多家汽车和电池头部品牌供应商序列。

再生铝龙头积极扩产，沙特项目出海拓增量：（1）公司再生铝板块完善布局，加速资源循环提高经济价值。2025 年上半年，综合循环利用再生铝总量达63.75 万吨，同比增长12.37%，规模优势显著。现有 6 个项目投产形成年产能 170 万吨，伴随剩余产线陆续投运，再生铝总处理能力预计突破 200 万吨。（2）公司计划以参股形式投资“沙特红海铝产业链综合项目”，构建年产 50 万吨电解铝及 50 万吨高精度铝棒、板带箔的全产业链集群，有助于深度开拓欧洲、北美及中东等市场，补强公司全球布局范围，提升国际竞争力。该项目已于2025年7月完成 ODI 备案审批，正稳步实施。