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杭州银行研究报告：业绩保持高增，投放结构改善。杭州银行披露 2023 年半年度报告，23 年上半年营收、PPOP、归母净 利润同比增长 6.1%、4.1%、26.3%，Q2 单季来看，营收、PPOP、归 母净利润同比增长 4.6%、4.6%、24.5%，分别较 Q1 变化-3.0PCT、 +0.9PCT、-3.6PCT。值得投资者关注的有：（1）23 年上半年 ROE 为 18.7%，同比上升 2.0 个百分点，处在历史高位。（2）投放结构改善， 个人贷款占 Q2 投放 39%（vs.23Q1：-12%）。（3）个人消费贷规模环 比 22 年 12 月末减少 116 亿元（较年初减少 17.6%），不良率也较年 初上升 65BP 至 1.72%。

净息差边际收窄。公司 23H1 净息差 1.56%，环比 22A 下降 13BP， 同比下降 13BP。边际上来看，资产端收益率下行至 3.93%（环比降 13BP），下行幅度较 22H2 有所扩大，主要是贷款收益率加速下行 35BP 至 4.70%（vs.22H2:环比仅降 14BP），但金融投资收益率下行放缓， 环比仅下行 13BP（vs.22H2:35BP）。计息负债成本率下行至 2.31%（环 比降 1BP），负债成本下行未能完全对冲资产端下行主要是同业负债成 本环比出现较大上升，环比上升 42BP 至 2.29%；公司通过加大同业 存单发行对冲部分成本上行，23H1 同业存单增长 361 亿元，较年初增 长 20.4%，发行债券（含同业存单）成本率环比降 34BP 至 2.58% （vs.22H2：降 41BP）；同时新增存款结构改善，23H1 存款增长 869 亿元，活期存款增长 546 亿元，存款付息率环比降 3BP 至 2.23%。

资产质量保持平稳。6 月末不良贷款率为 0.76%，连续 2 个季度环比 持平；关注贷款率 0.44%，环比 3 月末上升 16BP；逾期贷款率 0.59%， 环比 3 月末微升 2BP。不良认定继续趋严，逾期 90 天偏离度为 57.5%， 同比下降 4.8PCT。23H1 测算不良净生成率 0.28%，同比上升 12BP。 6 月末拨备覆盖率 571%，环比 3 月末上升 2.4PCT。6 月末核心一级 资本充足率为 8.14%，同比持平，环比上升 0.04PCT。