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杭州银行研究报告：业绩超预期，不良净生成为负。杭州银行发布 23 年年报和 24 年一季报，公司前期发布了 23 年快报， 所以年报关键指标已有预期。24Q1 营收、PPOP、归母净利润同比分 别增长 3.5%、4.5%、21.1%，在行业经营承压的环境下，公司利润增 速维持 20+%，业绩增长超预期（详细图表见正文）。

亮点：（1）ROE 明显提升，内生资本能力增强。公司 23 年 ROE 上升 至 15.6%（扣分红后内生资本留存增速 12.1%），24Q1 年化 ROE20.0%，同比继续提升 1.1pct。公司内生资本留存增速开始超过风 险加权资产增速，内生资本能力增强。叠加新资本管理办法实施，资本 约束放松，3 月末核心一级资本充足率为 8.46%，环比 12 月末上升 0.3PCT。（2）分红率提升，分红额大幅上升。23 年分红比例 22.5%， 较 22 年 21.9%边际提升。另外得益于公司业绩高增长，每股分红和分 红总额均同比增幅达到 30%。（3）资产质量优异。3 月末不良贷款率 为 0.76%，环比持平 12 月末；3 月末拨备覆盖率 551%，环比 12 月 末略降 10.2PCT。虽然拨备覆盖率有所下降，但拨备余额增长，且增 长幅度超过当期信用计提，单季度不良净生成为负。24Q1 测算年化不 良净生成-1.7 亿元，Q1 不良贷款总额上升 5.2 亿元，预计收回前期核 销贷款近 7 亿元（23 全年仅收回 6.6 亿元已核销贷款），显示公司历史 核销政策的稳健性。（4）Q1 测算息差较 23Q4 边际回升。24Q1 测算 净息差 1.46%，环比 23Q4 回升 1BP，连续 4 个季度（23Q2-24Q1） 变动不大。测算生息资产收益率和计息负债成本率分别较 23Q4 下降 7BP 和 6BP。Q1 息差稳定主要源自资产结构变化（贷款占比上升，同 业下降），后续边际上可能还会跟随行业承压。

关注：（1）其他非息收入营收贡献较高，业绩或随债市波动。公司 24Q1 其他非息收入 25 亿元，同比增长 36.4%，较 23Q4 的 8.9 亿也有较大 提升，预计主要得益于债市行情，后续可能会跟随债市波动，不能做持 续性预期；（2）23 年末重组贷款上升至 32.7 亿元（vs.23H1:0.5 亿元） 主要是金融资产分类新规实施后口径调整导致。24Q1 末关注贷款率 0.52%，环比上升 12BP；逾期贷款率 0.67%，环比上升 4BP。