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亚星锚链研究报告：海工+风电系泊链将开启新增长。公司是全球链条龙头，业绩增长提速。公司行业地位显著，目前是全球最大的链条 生产企业。2022 年公司船用锚链销售收入 10.99 亿元，同比+21.32%，系泊链销 售收入 3.96 亿元，同比+5.79%。2023Q1，公司实现归母净利润 5896 万元，同 比+122.07%；公司发布 2023 半年报业绩快报，归母净利润为 1.1 亿元，与上年 同期 0.58 亿相比增加 88.06%；扣非归母净利润 8473 万元，同比+37.50%。未来 船厂利润逐步修复，叠加海工市场复苏，风电行业装机增长，公司业绩有望加速提 升。

船舶行业景气度持续向上，船用锚链有望持续扩张：2023 年上半年，造船三大指 标分别占世界总量的 49.6%、72.6%和 53.2%，均位居世界第一，船舶景气度持 续向上。我们预测，2023-2025 年，公司船用锚链销售量 11.01/12.50/14.19 万吨， 对应收入为 11.23/12.75/14.47 亿元。船厂利润逐步修复，随着未来高价船的利润 的逐步释放，公司船用锚链的毛利率有望进一步修复。2022 年船用锚链毛利率为 22.3%，较 2021 年+4.29pct，对比上轮周期最高毛利率水平，本轮周期船用锚链 利润仍有上涨空间，看好公司在本轮船周期复苏向上的弹性。

系泊链业务将开启新一轮增长：一方面，海工行业回暖，海上生产平台的订单率先 修复，尤其是以 FPSO 为代表的生产储运装备订单，成为支撑海工市场复苏的中 坚力量。参考克拉克森及中国远洋海运，我们预测中性情况下 2023-2025 年 FPSO 交付量 5/10/10 艘，公司相关收入为 3.02/6.05/6.05 亿元；另一方面，风电走向深 远海，漂浮式风电未来增长空间巨大，预计 2023-2025 年，全球漂浮式风电装机 量 101/330/1048GW，公司相关收入为 1.84/5.07/13.58 亿元。