英杰电气（300820）研究报告：光伏电源龙头，半导体电源+充电桩齐头并进.pdf

上传者：风****
时间：2023/06/12
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英杰电气（300820）研究报告：光伏电源龙头，半导体电源+充电桩齐头并进。国内光伏电源龙头企业，积极切入电池片电源市场拓展市场空间：公司深耕光伏硅料和硅片电源多年，凭借优异的电源技术，市占率常年超过 70%。在硅料扩张或减速，硅片扩张或加速的背景下，公司积极切入电池片电源市场，打开新的市场空间。我们认为随着公司电池片电源市场的产品放量，公司光伏电源业务或超市场预期，维持增长态势。

半导体电源实现进口替代，半导体电源设备毛利率维持在 45%左右：公司以技术创新为引领，协助中微半导体打破国外技术封锁，16-18 年中微 MOCVD 产量 CAGR 为 376.10%。公司 2022H1 半导体行业新增订单为 1.73 亿元，同比上升86.21%，2022年半导体行业销售量同比增加174.98%。刻蚀电源设备也初步具备了国产化替代的能力。且伴随着该业务的放量，高毛利率的半导体电源设备占比提升或带动公司整体毛利率的提升。

充电桩高β属性叠加公司深度布局西南和海外，或为公司打开新业务成长

空间：根据我们测算，全球充电桩市场 2025 年新增市场将达 1743 亿元， 2022 年到 2025 年 CAGR 达 68.21%。高β背景下，公司深度布局西南地区充电桩薄弱的地区，且开始贡献营收。同时公司成立蔚宇电气积极拓展海外充电桩业务，凭借工业电源开发经验突破品牌封锁，交流充电桩产销率和产能利用率多年维持在 80%以上。此外公司拟募集 2.1 亿元资金，2025 年将具备新增充电桩 41.2 万台/年的生产能力，实现 8.29 亿元的年产值。我们预计公司充电桩业务未来或维持 40%+的增速。