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英杰电气（300820）研究报告：国内光伏电源龙头，致力于打造平台型工业电源龙头企业。国内光伏电源龙头，业绩成长加速。公司是国内领先的功率控制电源、特种 工业电源设备供应企业，产品下游包括光伏、玻璃玻纤、钢铁冶金、机械制 造、半导体材料等多个行业。公司在光伏电源领域具备极强优势，受益于光 伏行业的火热需求，公司业绩近年来保持高速增长，在手订单饱满，2021 年收入和净利润达到 6.59 和 1.82 亿元，同比增长 56.84%和 50.60%。公 司全年仅光伏新增订单就达 9.8 亿元，饱满订单助力公司业绩持续释放。

光伏电源市占率领先，半导体电源持续受益于国产化进程加速。公司光伏电 源产品主要聚焦于硅料和硅片领域，其中硅料电源公司市占率超 70%，持 续受益于硅料厂商扩产加速，硅片电源端得益于大尺寸硅片浪潮下各大硅片 厂商扩产加速，此外，TOPCon/HJT 技术路径明确背景下，公司电池片电源 进展顺利，预计未来有望成为公司光伏领域新增长极。半导体电源方面，公 司是中微公司 MOCVD 设备电源稳定供应商，并不断开拓新客户，同时公司 加速推进刻蚀等核心半导体设备电源以及蓝宝石、碳化硅在内的 LED 衬底 材料设备电源的研发和客户端试用，国产化进程加速背景下，半导体设备电 源放量将打开公司成长天花板。

工业电源产品行业延展性强，公司致力于打造平台型龙头企业。对于工业电 源企业而言，其从设计到生产模式能够高效的满足各行业的需求，因而从产 品端看，工业电源企业天然具备行业延展性。目前工业电源主要下游行业， 包括光伏、半导体、玻璃玻纤、冶金、医疗设备、通信、LED 显示等多个领 域，根据 Markets and Markets 预测，2021 年全球工业电源市场规模达 70 亿美元。公司在冶金和玻纤行业基本盘稳固，并以此为轴加速向其他行业渗 透，目前其特种电源已经覆盖到静电杀菌、高压测试、医学放疗、工业无损 检测等领域，平台型龙头公司雏形已现。

充电桩市场规模超千亿，公司立足西南拥抱蓝海。充电桩可以分为直流充电 和交流充电，随着技术进步和对效率追求，能够实现快速充电的直流充电桩 需求日益增加，根据我们测算，国内充电桩市场规模超千亿，其中公共充电 桩市场有望突破 400 亿元。公司 2016 年成立全资子公司蔚宇电气，正式切 入充电桩赛道，在西部地区充电桩存在较大缺口背景下，公司加速充电桩业 务扩展，2021 年充电桩业务全年新增订单 6800 万元，同比增长 553%。