轻工行业2023年中期策略:家居造纸底部机会,掘金高增低估和股息率个股.pdf
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- 时间:2023/06/12
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轻工行业2023年中期策略:家居造纸底部机会,掘金高增低估和股息率个股。板块估值进入历史底部,基本面承压已充分定价,推荐布局。短期催化关注:地产政 策或有催化;618 家居零售回暖;Q2 业绩兑现高确定性;下半年低基数。核心推荐 欧派家居(对应 23 年 PE 为 19.3X,下同,经历组织调整后将重新焕发增长活力), 顾家家居(15.1X,一体化整家+中低端产品矩阵放量有望超预期),志邦家居 (11.9X,南下战略+整装/门墙高增),索菲亚(11.3X,卫浴/门窗新品发布、整装/米 兰纳高增),慕思股份(16.9X,套餐战略客单值提升明显、渠道营销优化),喜临门 (14.5X,费用投放优化,社区/样板间新流量渠道开拓),敏华控股(8.1X,估值历 史低位、内贸订单拐点向上)。
家居两大产业趋势变化:1)性价比需求凸显,品牌商专注降本增效。家居消费性价 比趋向明显,套餐竞争白热化,龙头加强性价比需求布局,如顾家今年中低端产品矩 阵推出天禧派、乐活,同时欧派、志邦等专注供应链降本增效,预计小品牌将持续出 清。2)家居智能化,成长性凸显。家居智能化蔚然成风,渗透率低位高成长,推荐 重点关注智能马桶赛道,市场规模最大,处于渗透率早期行业集中度提升+国产替代 趋势明显,渠道壁垒更高,推荐关注箭牌家居。
造纸:浆价低位震荡,布局盈利弹性可期的特种纸
复盘造纸 PPI-库存周期来看,造纸行业 2022 年 2 月至今仍处于主动去库阶段,我们 认为本轮周期需求弱复苏压制造纸 PPI,关注下半年旺季催化:1)特种纸:超跌浆 逐步到库,H2 盈利弹性显著。2)大宗纸:终端需求弱复苏,静待 H2 旺季催化。
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