科思股份(300856)研究报告:全球防晒剂龙头,多要素注入新动能.pdf
- 上传者:老王
- 时间:2023/05/19
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科思股份(300856)研究报告:全球防晒剂龙头,多要素注入新动能。公司主营业务涵盖化妆品活性成分及其原料、合成香料等研发生产和 销售,是国内少数通过美国和欧盟双认证的日用化学品原料制造商之 一。公司产品已进入国际主流市场体系,下游客户包括帝斯曼、拜尔 斯道夫、宝洁、奇华顿等全球知名公司。2021年,公司防晒剂销量 1.12万吨,全球市占率21.5%,位居行业前列,2022年同比增长0.54万 吨至1.66万吨。2016-2022年公司营收、归母净利润增长稳健,CAGR分 别为19.4%、44.3%;受益于公司提价策略,22年营收同比+62%,归母 净利润同比+192%,公司业绩显著修复,净利率回升,盈利空间释放。
防晒剂赛道优质增速快,合成香料空间广阔
需求端:据Euromonitor数据,2020年防晒剂全球市场将达到4万吨, 2015-2020年需求将增加1万吨。中国防晒品类市场规模连续9年呈增长 趋势,2020年疫情负面影响下仍保持6.7%增长。欧睿数据预计2025年 国内防晒市场规模将达到244亿元,2020-2025年CAGR为11.12%,增速 高于整体美护市场。防晒意识觉醒,消费人群年轻化,功效风盛行, 护肤品安全性,原料、技术成为消费关键指标。中国为主要香料香精 市场,叠加疫情催生消杀洗涤剂需求增长,2021年我国香料香精产量 为2027吨,同比增长4.48%,香料香精产量增长稳定空间大。供给端: 防晒剂竞争格局集中度提升趋势明显,跨国龙头在市场、渠道和技术 方面具有先发优势占主导地位。随着国内行业快速发展及成本优势, 科思作为国内原料龙头,通过研发积累与市场培育,及不断进阶的生 产技术和工艺获得较强竞争壁垒,市场占有率快速提高。
产品矩阵丰富,深度绑定国际客户,多维优势铸就企业护城河
1)产品:公司防晒剂产品矩阵丰富,已覆盖市场上主要化学防晒剂品 类,其中,规模化销售中国批准的25种化学防晒剂达7种,覆盖占比 28%以上,满足国内外客户的不同需求;2)研发:公司通过长期自主 开发经验的积累,已形成从实验室到工业化生产的研发和转化体系。 20年末公司共拥有130多项专利技术,其中包括22项发明专利;21年又 新增专利申请14项,获得专利授权23项。研发费用、费率及科研人员 不断增加,22年公司围绕现有核心技术和总体发展战略,开展市场导 向的新产品、新工艺开发,在合成香料、新型防晒剂及其他化妆品原 料领域的新产品、新工艺开发方面取得了有益进展,新增专利申请20 项,获得专利授权31项,其中发明专利12项。3)下游客户:公司与国 际客户深度绑定,不断加深合作关系。第一大客户为帝斯曼,双方约 定2020-2023年独家采购和供应条款。与国际巨头的深度合作,为公司 拓展新客户提供专业背书。
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