科思股份（300856）研究报告：向一站式个护原料平台迈进，布局正当时.pdf
- 上传者：y****
- 时间：2023/06/08
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科思股份（300856）研究报告：向一站式个护原料平台迈进，布局正当时。产业变革+技术积淀，卡位高景气品类&抢滩替代机遇 行业：国际巨头占据主要市场，国内企业逐步实现突破。（1）防晒剂：2013-2022 年，全球防晒剂消耗量由 3.5 万吨增长至约 6 万吨，CAGR 约为 6.1%，预计 2023-2027 年全球 CAGR 为 7.1%。（2）去屑剂：2021 年 11 月，欧盟修订欧洲化 妆品禁用成分清单，ZPT 因 GHS 1B 生殖毒性被禁用，该禁令于 2022 年 3 月 正式生效。根据 QYR 数据，2021 年欧洲 ZPT 消费量占全球市场的 20.5%，PO 有望进一步填补 ZPT 禁用后在欧洲市场的空白。（3）保湿剂&增稠剂：据 QYR 数据，2020 年全球氨基酸表面活性剂市场规模达到 30 亿元，预计 2026 年将达 到 76 亿元，CAGR 高达 16.8%。2015-2019 年全球卡波姆收入 CAGR 约为 4.6%， 预计 2026 年规模将达到 10.25 亿美元。
客户资源优势明显，具备成本转嫁能力
前五大客户营收占比超过 60%，公司防晒剂等化妆品活性成分主要客户包括帝 斯曼、拜尔斯道夫、欧莱雅等；部分新产品在导入过程中无需重复履行供应商认 证 环 节 。 2021 年 以 来 ， 基 于 原 材 料 和 海 运 价 格 大 幅 上 涨 ， 公 司 于 2021Q4/2022Q1/2022Q3 分别提价改善盈利能力，商业模式优异。
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