分众传媒(002027)研究报告:坐拥4亿高频线下流量,业绩即将迎来拐点.pdf
- 上传者:十三姨
- 时间:2023/03/24
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分众传媒(002027)研究报告:坐拥4亿高频线下流量,业绩即将迎来拐点。回顾分众传媒近几年增长,核心动能来自行业客户的竞争。如18年的 互联网行业、21年的新消费行业,18年、21年营收同增分别21%、23%,扣非 后归母净利润同增分别3.6%、184%。利润端波动,主要因成本刚性,如18 年期间点位大幅扩张,导致当年和次年的利润承压,21年点位未扩张则有 充分的经营杠杆释放。
短期:展望2023年,疫情后顺周期修复+行业客户竞争的增量投放+成 本提升有限,看好利润弹性释放。我们预计,从23Q2起,营收、利润将同 比大幅转正,1)收入端:Q1因经济影响传导的滞后性(约1个月),预计收 入端同比有所下降,但随着两会召开、刺激经济发展政策推出,各行业陆 续推出新产品上市,营销投放将有显著恢复。疫情3年内多数品牌出于谨慎 考虑,营销预算收窄,品牌引爆需求也将在23年释放。2)成本端:优化点 位质量,加密核心点位(边际成本低)、清理低效点位,广告到达度增加但 成本增幅有限。
长期:1)经营壁垒:公司铺设了辐射并高频触达国内4亿核心人群的 媒体点位,成功打造了多个客户转型增长的showcase,作为线下流量节点 稀缺性凸显,龙头地位稳固。2)市场拓展:海外业务有望打造第二成长曲 线。公司持续拓展海外点位,逐步形成规模效应,海外点位相较于国内点 位有更强盈利能力。据22H1财报,韩国、新加坡、香港、印尼市场均已盈 利,泰国与马来西亚微幅亏损。3)客户拓展:公司持续开拓战略客户,投 放量级高的客户有更高的留存率与抗风险能力,更多战略客户有望拓展公 司的经营基本盘。
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