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分众传媒研究报告：分众，每次产业变革的“卖铲人”。生活圈媒体龙头，业绩韧性行业领先。公司是国内最大生活圈媒体网络，日 用消费品基本盘稳健。从收入端来看，2019-2021 年来自日用消费品行业的 收 入 呈 现 增 长 趋 势 ， 公 司 3 年 日 用 消 费 品 营 业 收 入 分 别 为 41.97/44.98/63.31/亿元，CAGR 为 14.7%，2021 年同比增幅达 40.8%，类 别营收增长强劲。

呈移动互联和新消费之风，公司业绩大幅增长。技术革新实现智能手机普 及，手机网民数量持续增长，网民上网习惯从电脑向手机端实现转移，移动 互联网催生了更大的广告投放需求。各类移动端应用及新兴/转型消费品牌涌 现，相比传统广告主，以 Boss 直聘、妙可蓝多等公司愿意付出高于行业平 均的销售费用来打造用户及品牌心智。作为封闭空间的被动式媒体，梯媒具 有优秀的品牌推广效应，众多互联网公司成为分众传媒客户，众多新兴/战略 转型的消费品牌也通过霸屏分众成功渗透用户心智。

AI 浪潮下静待应用井喷，“卖铲人”模式或成分众第二增长曲线。AI 浪潮 渗透至各个细分赛道，静待各类应用实现商业化落地。各公司通过将 AI 与 原来应用相结合，提升自身产品的服务能力，如微软的 Microsoft 365 Copilot 等。轻量级应用主要覆盖聊天陪伴与图像领域、影视、电商等领域。 我们认为，AI 赋能产业发展已成为主流趋势。此外，AI 在消费、聊天、办 公、金融、交通等多个行业都持续渗透中。未来各细分行业应用的商业化落 地也将持续加剧 AI 应用市场的竞争程度。公司作为电梯广告龙头独具品牌 优势，规模布局点位丰富。前 AI 时代快消品独霸广告市场，AI 革命吹响广 告投放变奏号角，公司或成为 AI 时代“卖铲人”。若 AIGC 产品占领梯媒空 间，有望先入为主抢占用户心智。AI 大范围商业化有望增加潜在客群储备， 拓宽客源丰富客户行业。