房地产行业专题报告：“三支箭”渐次落地，优质房企融资格局持续改善.pdf

上传者：小**
时间：2023/01/18
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房地产行业专题报告：“三支箭”渐次落地，优质房企融资格局持续改善。近年融资渠道逐一受限，民企开发商遭遇流动性危机。近年三道红线、贷款集中度管理、预售资金监管收严等政策密集出台，地产融资端先行受阻，叠加疫情反复，信用风险事件频发。房企 2023 年债偿压力仍较大，流动性危机犹存，融资渠道疏通迫在眉睫。境内债，3 月、7 月、9 月为 2023 年的偿债高点；境外债，2023 年 1 季度到期偿还量为 209.1 亿美元，为历年最高峰，4 月、9 月、10 月为年内偿债高点。

2022 年以来融资通道逐一开启，落地各显神通。1）地产融资利好政策持续落地，形成信贷、债务、股权多维度融资支持体系，政策导向彻底扭转，保市场主体（部分）思路彻底明确。2）额度看，银行授信额度近 5 万亿，规模大、市场信心提振作用明显；覆盖范围看，股权融资对出险房企包容度更高，覆盖面更广；申请速度看，信贷融资涉及参与者少、申请速度更快。3）落地进展看，第一支箭”银行授信规模大，合计近 5 万亿，落地进度与房企投资及预售相关；“第二支箭”正逐步落地，中债增担保的中期票据合计超百亿元；“第三只箭”预计开放窗口期较短，目前上市房企积极响应，已公告再融资预案对应的金额合计超 300 亿。

央国企延续优势，优质民企融资格局将持续改善。预计 2023 年中报前后“三支箭”对房企资产负债表修复显现，房企融资能力得到初步恢复。央国企背靠信用优势具备更好的融资能力，相对融资优势将持续扩大，而民企信心复苏滞后于行业整体，资产负债表修复将需要更多的时间。