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广大特材（688186）研究报告：风电重回增长，第二成长曲线乘势上扬。“十四五”风电重回增长，业绩反转局势明朗。十四五期间风 电新增装机量规划超 300GW，判断风电装机在十四五期间具有 较好的可持续性。根据我们统计及测算，2022 年全年招标量有 望突破 100GW；我们预测 2023 年有望成为风电交付大年，使得 公司风电铸件和风电齿轮箱产品进一步放量，而风电设备的大型 化也将进一步提升公司确定性。

公司产品多点开花，业务进入发展快车道。风电铸件领域： 2021 年实现销量 6.6 万吨。2021 年 7 月进行定增用于宏茂海 上风电高端装备研发制造项目，测算该项目达产后，公司 5.5MW 以上风电大型铸件产品精加工产能将突破 15 万吨，将 进入国内第一梯队。风电齿轮箱核心精密部件领域：公司将建 设 8.4 万件风电齿轮箱核心精密部件，第二成长曲线逐渐清 晰。特殊合金领域：2021 年，我国高温合金市场规模 219 亿 元，此外高端高温合金品种尚未实现自主可控，未来国产替代 空间较大。公司 3 亿元用于特殊合金扩建项目，下游客户主要 为航空、军工市场，该项目预计 2024 年投产，新增特殊合金 产能 3700 吨左右。

成本端压力释放，有望快速进入高成长周期。主要原材料废 钢、合金、生铁采购金额占公司采购总额的比例为 61.54%； 估算如果钢铁类价格下滑 10%，则公司毛利率有望提高 3pct。随着钢铁价格回落，成本端压力缓解，且伴随上述多项 业务开展，公司有望进入高成长周期。