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天海防务（300008）研究报告：民营船舶设计龙头企业，造船新周期助力成长。民营船舶设计龙头企业，逐步拓展业务范畴。 公司经过二十年的不断成长，历经“创业、转型、发展”三个阶段， 已经从业内最大民营船舶设计公司成长为船海工程、防务装备、新能 源三大业务为一体的特色化企业集团。公司是行业内唯一集船舶设计 与建造为一体的综合解决方案提供商、先进研发与制造供应商、新能 源综合服务运营商。

造船周期叠加新环保要求，新能源船舶迎来风口，公司有望从 中受益。 一方面由于 2010 年是上一次造船大周期的高点，同时船舶寿命一般 不超过 25 年，因此，在 2035 年前后会形成新一轮造船大周期；另一 方面，由于新的船舶环保要求，未来船舶动力系统亟需升级以适应新 的环保要求，新能源船舶占比将逐步提高，叠加老船加速替代带来的 新船订单需求，因此从 2021 年之后新船订单会持续增加，有望开始 逐渐步入新一轮造船周期，。公司在船舶工程 EPC 方面以及新能源船 舶方面都具有雄厚基础，因此未来将持续受益新一轮造船周期。

无人船有望步入高速增长期。 随着科技的发展，无人化在各类交通工具中已成为一种趋势。近年来， 国内外对无人船开展了多方面研究工作，已经有部分无人船应用于海 上安防、海洋勘探、军工防务等诸多领域，未来随着技术的不断成熟， 应用范围有望进一步拓展。公司已经布局无人船领域，研制了 USV1300 等多型无人船，未来有望持续受益于无人船行业的发展。

国内海上风电装机容量持续增长，公司陆续接到风机安装平台 大订单。 根据国家能源局的统计，2021 年我国海上风电累计装机量为 2639 万 千瓦，同比增长 193.2%。 2022 年，公司先后接到 4.61 亿元和 7.34 亿元的海上风机安装平台订单，未来随着海上风电建设的持续加速， 公司业绩有望持续受益。