海光信息（688041）研究报告：全域信创关键基石.pdf

海光信息（688041）研究报告：全域信创关键基石。公司概况：国产高端处理器（CPU+DCU）领军者。公司成立于 2014 年，是国 产高端处理器的领军企业。公司专注于研发、设计和销售应用于服务器、工作 站等计算、存储设备中的高端处理器，目前已研发出了多款性能达到国际同类 型主流高端处理器水平的 CPU 和 DCU（DCU 是 GPGPU 的一种）产品。公司 聚集中科院体系、地方国资、知名产业等各方优势，管理层在芯片领域的技术 与行业背景丰富。自 2019 年起，伴随着国产处理器的需求增加以及新一代高性 能产品的快速落地，公司实现 CPU、DCU 的规模化销售，营收规模呈现快速增 长态势，2021 年公司营收达到 23.10 亿元并实现了净利润的扭亏为盈。同时， 公司持续加大研发投入，以构筑产品核心竞争力，奠定长期成长基础。

CPU 业务：千亿市场蓄势待发，国产替代空间广阔。x86 架构作为 CPU 复杂指 令集的代表，具有显著的性能和产业生态优势。IDC 数据显示，全球 x86 服务 器销售额在服务器市场中占比超 90%，是服务器的主流技术路线，其中 Intel、 AMD 等行业巨头占据市场主导地位。2020 年，中国 x86 服务器市场出货量为 343.9 万台，同比增长 8.1%，随着下游市场需求回暖以及国家加快 5G、工业互 联网、大数据中心、人工智能等七大领域新型基础设施的建设进度，IDC 预计 2021-2025 年中国 x86 服务器市场规模复合增长率将达到 8.8%，对应 2025 年 x86 服务器出货量 525 万台，若以一台服务器对应 2 颗 CPU、1 颗 CPU 单价 1 万元计算，彼时对应 x86 服务器芯片市场规模将超过 1000 亿元。2021 年，海 外巨头中国市占率超 90%，公司 CPU 收入 20.7 亿元，替代空间广阔。

GPGPU 业务：数据中心、AI 需求助推，行业持续高景气增长。目前，海光 DCU 所归属的 GPGPU 已经广泛用于商业计算和大数据处理、人工智能等领域。在 商业计算和大数据处理领域，IDC 预计未来 5 年全球数据中心负载任务量翻倍， 超级数据中心占数据中心总量超过 50%，对计算加速硬件的需求有望持续增长。 在人工智能领域，GPGPU 已成为国内 AI 领域运算加速主要解决方案，AI 发展 将拉动 GPGPU 市场增长，前瞻产业研究院预计 2022-2024 年中国人工智能芯 片市场规模复合增长率达 46.05%，到 2024 年，预计市场规模将达到 785 亿元。 GPGPU 兼顾通用性和算力，同时生态适配具有一定优势，因此在下游需求的拉 动下，我们预计 GPGPU 行业将持续保持快速增长。

核心优势：性能与生态全面领跑，全领域信创的关键基石。1）技术领先：公司 具备高端通用处理器和协处理器研发能力。海光 7285CPU 的 SPECCPU2017 的实测性能与 Intel 在 2020 年发布的 6 款至强铂金系列总体相当。2）生态完善： 公司 CPU 与 DCU 产品应用场景广阔，x86 与“类 CUDA”架构兼容能力强， 软硬件适配丰富，生态优势显著。3）专业团队：公司核心技术人员产业经历丰 富，部分具有头部 CPU 公司任职经验，整体能力强。截止 2021 年底，公司研 发技术人员共 1031 人，占比 90.20%，其中拥有硕士及以上学历人员 749 人， 占员工总人数的 65.53%，研发队伍年龄结构合理、技能全面。4）优质客户： 海光产品得到浪潮、联想等国内知名服务器厂商认可，已应用到电信、金融、 互联网、教育、交通等行业，是全领域信创的关键基石。