拓普集团（601689）研究报告：车身底盘多域Tier0.5平台型供应商，聚焦轻量化智能化.pdf

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时间：2022/09/29
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拓普集团（601689）研究报告：车身底盘多域Tier0.5平台型供应商，聚焦轻量化智能化。八大产品持续扩容，落实大客户战略，有望变革成 Tier0.5 供应商。公司拥有 8 大系列产品，包括 NVH 减震系统、内外饰系统、车身轻量化、智能座舱部件、热管理系统、底盘系统、空气悬架系统、智能驾驶系统，单车合计可以实现约 3 万元的产品配套。目前 NVH 产品依然是公司营收和盈利的主要来源，而前瞻布局的智能驾驶系统、热管理系统、轻量化底盘将持续贡献新增量。公司落实大客户战略，提供系统级、模块化的产品与服务，可以为主机厂简化供应链，降低成本，提高效率。T0.5 模式客户拓展初见成效，核心客户通用、吉利合作稳定，新势力客户特斯拉、RIVIAN、蔚来、小鹏、理想、高合、赛力斯、合创等贡献新增量。

前瞻布局平台型企业，多维度打开二次成长曲线。1）线控制动：公司的线控制动产品为集成度较高的一站式解决方案，市场布局领先，IBS-PRO历经了4代产品的迭代完善，产品充分得到耐久和高温高寒试验验证。2）热管理：公司在热管理领域属于新进竞争者，但是业务进展迅速且集中在新能源热泵空调领域，其成长速度将受益于新能源渗透率的提升。热泵总成已经具备量产条件，获得了一汽相关车型订单。3）空气悬挂：公司依托电控、机械、软件方面的技术经验以及底盘调校能力，尤其NVH金属+橡胶产品以及EVP 真空泵产品的经验积累，迅速切入空气悬架系统项目，单车配套约 5000-10000元，紧贴消费升级趋势。4）机器人：公司积极布局机器人产业。