海德股份（000567）研究报告：产业与资管双驱推进收购重组，不良个贷或成第二增长曲线.pdf

海德股份（000567）研究报告：产业与资管双驱推进收购重组，不良个贷或成第二增长曲线。ble_Summary] 1.海德股份是 1994 年在深交所上市的企业，历史经历了主营从销售涤 纶制品、地产变更到如今的不良资产管理，近两年在疫情反复经济下行的 大背景下，公司项目储备丰富，业绩回升，最近一期半年报公司营业收入 为 4.8 亿元，同比增速达到 107.2%，归母净利润 3.23 亿元，同比增速为 169.1%。

2.近年来我国商业银行不良贷款屡攀新高，2022 年二季度不良贷款余 额增速达到 5.84%，不良贷款率 1.67%，农商行的不良率甚至超过 3%， 非银金融、非金融机构不良资产的同比增速分别为 38.22%、6.57%，不良 资产管理行业进入项目储备期。

3.海德股份全资子公司海德资管处在地方 AMC 的赛道，在 63 家资管 中属于民企控股，也是 8 家民企控股的资管中注册资本最高的一家，为 47.21 亿元，股东支持意愿强；公司 AMC 牌照在西藏获得，目前超过 80% 的资产包规模来自于非金融企业，且主要为能源类的企业，依托控股股东 永泰集团下属的上市企业永泰能源，海德资管对非金企业的不良债权重组 兼具了产业运营和资产管理的优势，随着监管出台的各项针对资管回归主 业并鼓励盘活资产的要求，公司在行业的竞争力越发凸显。

4.根据三家地方民企控股 AMC 的财务对比（海德、天乾、国厚），海 德最新一期的 ROE 为 6.76%，远高于天乾 1.96%、国厚 2.37%，拆分指 标来看，公司的净利率 67.35%、资产负债率 32.06%、杠杆率 46.37%、 总资产周转率 0.07 均处在三家中的首位水平，反映出公司在同赛道 AMC 中盈利能力强、资本结构合理、资产运营效率高。

5.2021 年公司进入“新蓝海”赛道个人不良资产处置行业，往 C 端发 力，并合资成立数字技术公司（拟持 51%股份）赋能个贷不良业务发展； 2022 年与永泰能源合资成立德泰储能（持 49%股份），开始布局电化学储 能材料、设备和项目集成的全钒液流电池全产业链，公司初步形成对公传 统能源不良+个贷不良+新能源产业的资管与产业双驱动的模式。