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贝莱德专题研究：“飞轮效应”显著的全球资管龙头。三十年峥嵘，从资管部门发展成全球最大的资管公司。贝莱 德于 1988 年成立，三十多年内贝莱德把握宏观环境、投资需求 变化，通过内生增长和外延拓展推动公司成长，从品类扩充到横 向整合、从兼并收购到股权投资、从风控企业到金融科技公司， 贝莱德持续扩张资管规模、提升科技能力。2021 年底贝莱德 AUM 达到 10.01 万亿美元，稳居全球第一宝座。

产品&渠道优势明显，飞轮效应帮助公司实现飞跃式成长。 贝莱德积极把握美国资管行业发展浪潮，打造了以被动投资风格 为主导的全品类产品布局，并且在全球发展战略引领下形成了以 养老金为代表的渠道体系，通过产品和渠道两端的领先优势，推 动客户长期资金稳定流入。依托庞大的资管规模，公司可对成本 进行有效管控，为产品费率下降提供空间，从而进一步促进公司 AUM 增长，形成正向飞轮效应。同时，轻资产+高资管规模的运 营模式也使得贝莱德在盈利能力上亦有优秀表现。

iShares、阿拉丁平台、贝莱德智库共同构筑深厚壁垒。贝莱 德以 iShares、Aladdin 和贝莱德智库三大支柱作为公司发展根基， 持续加码金融科技、完善被动投资产品、强化投顾能力，构建独 特竞争壁垒，持续赋能公司业务发展，具体体现为以下方面：1） 被动投资赋能：贝莱德把握全球被动投资兴起趋势，打造 ETF 龙 头品牌 iShares，成为客户资金流入核心驱动；2）金融科技赋能： 贝莱德以阿拉丁平台为核心、通过内延创新和外部合作来提升科 技能力，还可通过创收反哺主业；3）投资能力赋能：以贝莱德 智库为本，贝莱德构建广泛全面的投顾体系，为全球投资者提供 投顾服务。

从资产端到负债端，不断强化自身的“飞轮效应”。资管巨 头发展到一定体量，都将面临管理规模的考验：总资产规模做大 的背景下，获取总资产的超额收益率难度增加，因此，如何经营 好 BETA，做好投资者的服务变得至关重要。贝莱德从资产端、 到负债端进行了全方位的布局，同时，不断通过科技系统服务于 投资者的全生命周期，不断强化自身的“飞轮效应”。对国内资 管巨头的发展，具有非常重要的借鉴意义。