加拿大皇家银行专题研究研究：RBC，盈利能力突出的加拿大零售标杆银行.pdf

加拿大皇家银行专题研究研究：RBC，盈利能力突出的加拿大零售标杆银行。从区域性银行发展为加拿大标杆零售银行。加拿大皇家银行从一家区域零售 银行起步，通过兼并重组，发展零售业务，渐成加拿大首屈一指的零售银行。 2021 财年（2020.11-2021.10）RBC 零售和商业银行板块营收 183.46 亿加 元，在加拿大零售银行市场份额第一，零售银行网络为加拿大最大。2021 财 年营收、净利润分别为 496.9、160.5 亿加元，均位居加拿大银行业首位。

财富管理特色鲜明，造就高 ROE。RBC 营收以非息收入为主，非息收入占比 多年来在 60%左右。非利息收入中，财富管理板块占比 35%左右，这反映了 RBC 的财富管理特色。近十年，RBC 财富管理板块 AUA 和 AUM 持续增长， 2021 财年末 AUA 达 1.32 万亿加元，AUM 则达 1.0 万亿加元。财富管理业务 资本占用低，具有高 ROE 特性，RBC 在 2021 财年 ROE 达 18.6%。

息差不高，但资产质量优异，信用成本低。截至 2021 年 10 月末，RBC 资产 规模达 1.71 万亿加元，其中，贷款余额 7176 亿加元，贷款中加拿大零售贷 款占比 65.0%。可见，RBC 资产以贷款为主，贷款则以零售贷款为主。2021 财年净息差 1.48%，低于美国四大行和加拿大主要银行平均水平，优势不明 显。但低收益率带来低风险，信用成本低。RBC 2021 财年末不良贷款率仅 0.32%，2021 财年信用成本为-0.1%，2019 财年为 0.3%。

高 ROE 成就高 PB 估值水平。RBC 尽管净息差较低，但资产质量优异带来低 信用成本，财富管理发展好，叠加可比同业中较低的成本收入比，造就了较 高的盈利能力，ROE 优势明显。2021 财年 RBC 的 ROE 达 18.6%，位居全 球主要上市银行前列。截至 22 年 9 月 10 日，RBC 估值达 1.7 倍 PB，位居 全球主要上市银行前列。