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思特威（688213）研究报告：短期承压难挡长期发展趋势，能力延伸打造第二增长曲线。公司立足于安防领域 CIS，同时积极拓展机器视觉、汽车电子、智能手机等领 域。受益于产品线延伸及优质客户积累，2018-2021 年公司营收三年增长八倍， 盈利能力显著改善，22H1 业绩受疫情和汇率影响，盈利短期承压，但公司上市 募投重点发力汽车电子与机器视觉，长期成长动能充足。

全球安防 CIS 龙头，高端产品对标国外龙头，中长期受益于国产替代

全球 CIS 市场空间广阔，目前高端领域被国外巨头垄断，以公司为代表的国内厂 商不断追赶。在安防 CIS 细分领域，其有望实现量价齐升，公司在安防 CIS 领域 出货量全球第一，高端产品性能对标国外行业龙头。公司通过持续优化产品结 构，中高端产品占比不断提升，中长期看公司充分受益于国产化替代趋势。

布局新兴应用领域，打造多个新的业绩增长点

在汽车电子领域，公司推出多款车规级产品，覆盖多车载场景；切入 CIS 最大应 用市场智能手机领域，凭借丰富的技术储备满足主流需求，业务迅速起量；作为 国内机器视觉 CIS 主要供应商，产品定位高端及超高端，收入维持高增态势。公 司持续拓展产品的应用领域，新业务增长未来可期。