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我武生物（300357）研究报告：国内脱敏治疗龙头，黄花蒿滴剂稳步放量。脱敏治疗市场空间广阔，脱敏药物渗透率有待提升， 市场竞争格局良好。国内过敏人数众多，呈逐年上升趋势，“粉尘螨滴剂”产品累计渗 透率仅 6.0%左右，脱敏治疗市场空间广阔；公司产品市场竞争格 局良好，目前国内上市尘螨脱敏药物仅三种，作为唯一一种舌下 脱敏药物，在安全性、便捷性、依从性方面优势明显。公司作为 国内脱敏药市场的龙头企业，主导产品“粉尘螨滴剂”在脱敏药物 市场占有率中排名第一已达 70%+。

公司主导产品“粉尘螨滴剂”营收持续较快增长，新品 “黄花蒿滴剂”市场潜力巨大

公司主导产品“粉尘螨滴剂”自 2006 年上市以来销售收入持续较快 增长，2021 年该产品销售收入达 8.0 亿元，十年 CAGR 达 23.3%。重磅独家产品“黄花蒿花粉滴剂”于 2021 年初上市，目前 已完成超 20 个省份（含直辖市）的挂网工作，随着后续诊断试 剂盒上市，产品潜力巨大。后期将深入拓展北方市场，和公司粉 尘螨滴剂形成互补，强化公司在国内脱敏诊疗领域的龙头地位。

销售网络持续拓展，业绩有望持续加速增长

公司持续加大销售力度，销售人员数量从 2013 年的 275 人增长 到 2021 年的 927 人，同时公司不断加大学术营销力度，积极开展 与医院的课题合作、积累高端学术文章、优化更新学术推广工 具，“粉尘螨滴剂”和“黄花蒿花粉变应原舌下滴剂”相关文章共有 111 篇收录于美国 PUBMED 数据库，不断改善医生和患者对过敏 免疫治疗的认知，为产品打开市场。我们预计目前公司产品覆盖 国内公立医院数在上千家左右，占我国公立医院总数量比例仍较 低，覆盖医院的广度和深度上未来仍有较大拓展空间。