众源新材（603527）研究报告：电池托盘及防腐材料成为新增长极，助力公司高成长.pdf

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时间：2022/07/19
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众源新材（603527）研究报告：电池托盘及防腐材料成为新增长极，助力公司高成长。公司从事紫铜带箔材研发和生产，近年来公司切入电池托盘、电池铝箔及防腐保温材料领域。公司现有紫铜带箔材年产能 10 万吨，在建铜合金板带年产能 10 万吨，铜带坯年产能 5 万吨，预计一期 5 万吨于 2023 年底建成投产；公司现有电池托盘年产能 10 万件，在建新能源汽车电池包托盘及储能用电池包托盘年产能 40 万件，预计 2022 年底建成投产；公司在建电池铝箔年产能 5 万吨，预计一期 2.5 万吨于 2023 年底投产；公司在建防腐及保温材料年产能 5 万吨，预计 2022 下半年建成投产。

新能源车及储能需求爆发，电池托盘市场供不应求

电池托盘是动力电池系统的主要承载和保护装置，CTP 技术推出带动电池托盘产品单位价值快速提升，我们预计伴随新能车渗透率提升叠加 CTP 电池托盘渗透率提升，中国动力电池托盘市场规模有望由 2022 年的 112 亿元提升至 2025 年的 291 亿元。除新能源车托盘外，储能托盘需求增长同样迅猛，托盘企业产能扩建速度难以满足下游需求高增，电池托盘市场面临严重供不应求；仅考虑动力电池托盘市场，我们预计 2022~2024 年供需缺口分别为 213/70/23 万件，行业发展空间巨大。

托盘业务或将进一步放量，防腐、电池箔打造盈利新增长极

公司 2021 年快速切入电池托盘领域，现有电池托盘年产能 10 万件，主要客户包括哪吒、奇瑞等车企，新建托盘年产能 40 万件；预计伴随客户订单高增及市场旺盛需求，未来公司将进一步扩大产能；此外，公司新建紫铜带箔材 10 万吨、电池铝箔 5 万吨、防腐及保温材料业务 5 万吨新增产能有望在 2022~2023 年逐步落地，预计伴随上述业务产能释放，公司有望形成 4 大盈利增长极。