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众源新材（603527）研究报告：多元布局，拥抱景气赛道。公司深耕铜带箔主业，实现满产满销，扩大产能定位中高端需求。公司切入新 能源领域，布局新能源电池托盘和铝箔业务，为公司创造新的利润增长点。同 时培育和孵化多个以高精尖产品为主的优质项目，如防腐材料和保温材料、智 能设备及高端装备研发等。

业务多元化拓展。公司多年深耕紫铜带箔材领域，2020 年收购哈船新材料进 军防腐保温材料领域，2021 年子公司众源投资注资众源新能源，负责电池托 盘业务，2022 年成立众源铝箔计划建设电池铝箔生产线。

高精度铜板带产能扩建，定位中高端应用市场。公司现有紫铜带箔材年产能 约 10 万吨，在建项目为 10 万吨/年高精度铜合金板带（一期 5 万吨/年）及 5 万吨铜带坯，随着新能源和 5G 通讯等的快速发展，高端铜板带的需求快速 增长，此次扩建产能主要面向下游新能源汽车、智能电网、半导体集成电 路、5G 通讯等行业需求，预计将显著提升公司铜板带产品的盈利能力。

紧靠新能源，大力发展电池托盘和电池铝箔业务。

公司电池托盘业务主要通过孙公司众源新能源开展，现有新能源汽车电池 包托盘及储能用电池包托盘年产能 10 万件，拟扩至 50 万件，尚处于产 能爬坡阶段，预计 2022 年底建成投产。

公司计划投建年产 5 万吨电池铝箔生产线。受新能源汽车和储能双重拉 动，全球电池铝箔需求量有望在 2025 年达到 74 万吨，根据目前电池厂 生产情况及铝箔厂产能爬坡进度，电池箔供应明显难以匹配下游需求增 长。公司电池铝箔项目由子公司众源铝箔主导，建设年产 5 万吨电池箔 生产线，一期 2.5 万吨预计 2023 年底投产。

收购哈工新材料，进军防腐保温材料领域。哈船新材在安徽省明光市设立了 1 个生产基地，设计年产能 5 万吨，预计 2022 年下半年竣工，其主要产品是 防腐材料和保温材料，防腐材料相关产品可适用于重防腐环境，主要可应用 于造船、化工、军工、桥梁等领域。目前中国防腐涂料市场，国外企业占据 约 60%的市场份额，其中高端市场高达 80%，国产替代潜力巨大。