有色金属及钢铁行业2022年中期策略：重视新材料，把握锂铝钢.pdf

上传者：y****
时间：2022/06/16
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有色金属及钢铁行业2022年中期策略：重视新材料，把握锂铝钢。锂：预计 22-23 年锂价呈梯形走势，22 年全年或仍维持高位，23 年上半年或迎来向下拐点。而当前锂资源公司股价已提前反映锂价快速反转的悲观预期，后续随着供需吃紧的持续兑现，锂资源企业或迎来估值修复机会。

镍：22 年下半年供过于求，镍价或进入下行周期。22 年下半年将迎来印尼镍铁和印尼电池级镍产能的双重投放，22-23 年预计镍供应过剩 13.5、17.6 万吨，其中上半年过剩幅度不到 3 万吨，处紧平衡状态，22 年下半年或进入下行周期。

铜：受需求周期下行及大型铜矿产能释放，倒 V 型走势或延续。22-23 年全球精炼铜供应中枢或达 2584、2717 万吨，同比增速达 4.1%、5.1%，短期供给较为宽松，而需求端面临周期下行压力，22H2 我国稳增长、美国较高通胀，仍将对铜价形成支撑，或缓慢震荡下行， 23 年随供给释放或加速下行，延续 “倒 V”形走势。

铝：国内外铝价倒挂或将收敛，国内铝价有望上行。受益于出口需求的边际变化，国内电解铝将供需格局好转，预计 2022-2023 年的供给缺口分别为 41-140 万吨、 18-221 万吨。海外铝价已经筑底，随着国内需求边际好转，国内外铝价倒挂的情况或将收敛，国内铝价有望反弹上行。

钢铁：行业供需趋稳，企业终将走出盈利低位，板块估值有望提升。“去产量”政策持续，钢铁供给端的刚性正在形成，“稳增长”基建政策加码，制造业投资扩张，需求波动或将平抑。随着大宗原燃材料价格回落，企业终将走出盈利低位。随着行业供需趋稳，以及高分红预期，钢铁板块的估值有望提升。

新材料：关注高景气的新材料企业，及因上游涨价盈利承压的加工企业。由于全球库存周期已接近顶点，后续有色金属β端或承压，我们更看好景气度处于上行周期的新材料加工企业，及前期因原材料价格大幅上涨利润有所收缩的企业。