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欧林生物（688319）研究报告：成人破伤风领先，抗超级耐药金葡菌疫苗在研。核心产品破伤风疫苗面向犬伤、外伤患者以及血制品公司采购，为潜在销售 过 15 亿重磅产品。破伤风预防分主动免疫和被动免疫，接受破伤风疫苗属 于保护时间久、安全性好的主动免疫方式。现阶段竞品仅有武汉生物研究所 生产的吸附破伤风疫苗，根据 PDB 批签发数据，公司市占率超八成。目标 市场聚焦犬伤患者市场、外伤患者市场和血制品公司，其中外伤患者市场最 大。根据测算，预计到 2025 年，破伤风疫苗在三大市场的销售规模可达 3.7 亿、17 亿和 0.36 亿元。

重磅在研金葡菌疫苗Ⅱ期完成，有望填补市场空白。布局抗超级耐药金葡菌 疫苗，临床为国内独家。金葡菌疫苗开发难度大，国际失败案例多。公司Ⅱ 期临床成功完成，针对骨科患者，安全性和免疫原性皆优；Ⅲ期临床样品已 制备完成。全球尚无获批金葡菌疫苗，或将填补空白。

AC 群脑膜炎球菌（结合）b 型流感嗜血杆菌（结合）联合疫苗上市在即， 有望贡献近亿营收。AC-Hib 疫苗Ⅲ期临床已顺利完成，预计将于 2023 年获 批，或带来近亿元营收新增量。与同类竞品智飞生物 AC-Hib 疫苗相比，进 展同为Ⅲ期，但公司 AC-Hib 疫苗不含佐剂，产品安全性更好。上市产品破 伤风疫苗、AC 结合疫苗、Hib 结合疫苗贡献稳定营收，后续在研多联多价苗 吸附无细胞百（三组分）白破联合疫苗、吸附无细胞百（三组分）白破和 AC-Hib 联合疫苗（六联苗）处临床前阶段。