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HSBC-中国投资策略-香港的国企：改革与振兴。对香港市场有很大影响。国有企业（SOE）改革对于专注于中国大陆的股票来说，这是一个长期的结构性主题。就像我们一样在北京三年行动计划（2020-22）的最后阶段，现在是评估国有企业改革对香港市场的影响公司的打击力度远远超过他们的体重。在香港2573家上市公司中香港，15%是国有企业。我们估计它们占总市值的47%，并且2021净利润的49%。鉴于它们的竞争力不断增强，我们相信这些改革使国有企业能够提高盈利能力，提高香港股市的表现香港市场。有关国企对A股市场的影响，请参见《中国：国企改革》行动中——卡尔·马克思与亚当·斯密重温（2022年4月21日）。

四个角度：我们从四个角度来看待国有企业改革：盈利能力、股息、，混合所有制改革和股份回购。我们的分析表明，改革带来了更高的ROE，更好地与利益相关者保持利益一致，以及与整体市场相比，收入增长更高（图3-4）。国有企业的支付比率有所下降也在稳步增长，这可能会吸引收益率投资者。与此同时，我们的分析人士认为，中国移动和中国海洋石油总公司（CNOOC）的A股上市都是以这两家公司为基础的在混合所有制改革举措方面，考虑到A-H溢价，中国可以享受催化剂传播虽然国有企业的股份回购在香港市场并不是一个关键问题然而，有迹象表明，这可能成为一种新兴趋势。

股价：国有企业的股价表现优于私营部门恒生指数y-t-d中的公司和本地公司（图1）。我们把这归因于提高业务绩效，并将其集中在价值行业，如金融、工业和能源。这与我们的价值投资理论是一致的股票表现优于成长型股票（见Turning tactical，2022年4月19日）。