经纬恒润（688326）研究报告：横跨智驾与域控制器的汽车电子龙头.pdf

上传者：M*****
时间：2022/04/29
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经纬恒润（688326）研究报告：横跨智驾与域控制器的汽车电子龙头。经纬恒润公司是国内知名的综合型电子系统服务商，专注于汽车、高端装备、无人运输等领域，业务涵盖电子产品、研发服务和高级别智能驾驶解决方案等。公司起步于电子系统研发服务及解决方案业务，通过不断提升对电子系统的理解，开始拓展电子产品业务。公司持续投入研发构筑技术壁垒，把握汽车智能化历史机遇。公司21年营收32.62亿元，同比+31.6%。其中电子产品 25亿元，占比76.6%，同比+38.8%；研发服务及解决方案7.1亿，占比21.7%，同比+11.6%；高级别智能驾驶解决方案0.4亿元，占比1.2%，同比+1.17%，以智能化为核心的电子产品业务快速增长。

汽车电子业务：智能驾驶、域控制器为主要产品，具备全栈能力

公司汽车电子业务主要是提供智能驾驶、智能网联、车身舒适域、底盘控制、新能源和动力系统等电子产品以及开发服务，是汽车零部件中为数不多的高成长赛道。其成长性源于：1）价的维度，自动驾驶和整车电气架构演变带来高集成度智能产品的快速迭代升级，同时芯片算力要求更高，域控制器集成化和复杂度更高，单车价值量提升；2）量的维度，汽车消费和科技属性增强，汽车智能化程度提高、自动化配置增多，智能化部件以及MCU用量提升。以ADAS为例，2020年ADAS市场规模将从 2020年的844亿元增长到2025年的2250亿元。公司核心竞争力在于“三位一体”业务布局，覆盖感知层、决策层和执行层全链条，可实现L2-L4全系自动驾驶功能。汽车电子类产品尤其是行车相关控制器的技术壁垒和认证壁垒较高，公司凭借丰富技术积累和全面的产品能力，打破外资公司的垄断地位，实现国产替代。

研发服务及解决方案：综合能力全面，与电子产品相互赋能

经纬恒润公司研发服务及解决方案业务主要可分为开发咨询服务、测试服务和辅助研发服务，其中开发咨询服务是核心。公司具备提供面向部件/软件/服务的多种电子电气架构解决能力，提供满足智能驾驶、车联网要求的具备功能安全的汽车网络开发服务。公司汽车基础软件能力强，尤其是在中间件环节，可提供面向传统MCU的CP AUTOSAR产品以及面向自动驾驶的AP AUTOSAR产品。公司研发服务及解决方案的核心竞争力体现在：1）具备强电子电气架构和汽车网络开发能力；2）项目经验丰富，拥有全系列解决方案提供能力；3）三位一体，软硬件协同发展。