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兰石重装（603169）研究报告：石化装备排头兵，转型焕发新生机。兰石重装始建于1953年，具有近70年的炼油化工装备制造历 史，公司的研发实力和装备制造能力非常突出，在重大技术 装备制造领域连续创造了多个国产化、大型化设备零的突 破。此外，公司已经形成“四大基地+移动工厂”战略布局， 产能方面能够完全满足公司的发展需求。目前，公司正在由 传统能源装备制造向新能源装备制造领域转型，致力于成为 具有数据洞察和产业整合能力的能源化工装备整体解决方案 服务商。

机遇：政策持续加码，新能源前景广阔

光伏行业：2020年以来，在硅料价格持续攀升的刺激下， 硅料企业纷纷上马扩产项目，带动硅料生产所用的多晶硅设 备需求大幅增长。根据我们统计，2022年投产的56.4万吨硅 料产能将带来300亿元以上的核心设备需求。

核电行业：核 电政策正在逐渐转向积极，我国自主三代核电有望按照每年 6-8台的核准节奏，实现规模化、批量化发展，预计“十四 五”期间，核电设备投资将达到2000亿元以上。此外，截至 2020年年底，我国压水堆核电站累计产生乏燃料6432吨，保 守测算，到2035年，乏燃料产生累积量将达34600吨，而在建 的首套乏燃料处理能力仅有200吨/年，急需解决乏燃料的运 输、贮存和后处理的问题。

氢能行业：近期顶层规划出台 频率非常密集，2021年3月发布的“十四五”规划纲要将氢能 与储能列为前瞻谋划的六大未来产业之一，预计到2025年， 我国氢能行业产值将达到1万亿元。

布局：进军新能源装备制造，看好未来高成长性

多晶硅设备：公司能提供的冷氢化反应器、还原炉、换热 器、塔器、球罐占硅料生产核心设备投资的50%左右，截止 2021年底，公司在手订单超6亿元，充分受益于硅料扩产浪 潮，预计今年营收将实现三倍以上的增长。

核电设备：公 司拥有三张民用核安全设备资质以及一类放射性物品运输容 器制造许可证，有望充分受益于核电行业景气上行。此外， 中核嘉华在国家重大项目中核甘肃核技术产业园建设中具有 得天独厚的区位优势，公司于2021年10月收购中核嘉华，将 借助其资源禀赋，全面进入核燃料贮运和乏燃料后处理市 场。

氢能设备：公司前瞻式布局氢能产业链上游，主要提 供煤制氢设备、低压储氢球罐以及加氢站用微通道换热器 （PCHE），致力于建立细分市场竞争优势。目前，公司正在积极研发新产品，以尽快完成氢能产业链关键环节的卡位布 局，形成先发优势。