煤炭行业之晋控煤业（601001）研究报告：集团资产注入，中期供需向好.pdf

上传者：王老师
时间：2022/01/15
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晋控煤业作为山西省动力煤龙头上市公司，依托集团公司丰富的资源储量和优质煤炭资产，未来发展路径相对清晰：1）山西省政府要求省属企业“十四五”期间资产证券化率达到 80%以上，目前集团公司仅为 23.6%，资产注入空间较大；2）中期煤炭供需向好， 2023 年动力煤价格中枢将有望重新上行，公司体量增长或将带来业绩增厚；3）在行业中期景气的背景下，预计公司经营性现金流修复，为公司降低较高有息负债提供空间。预计21/22/23 年归母净利润为 39.5/29.0/42.1 亿元，EPS 为 2.36/1.74/2.51 元。可比公司 2022E 平均 PE 估值为 6.5x，考虑到公司未来的扩张潜力，给予7.0x 2022E EPS，对应目标价 12.2 元/股，首次覆盖给予买入评级。