负极材料行业研究报告：行业景气度持续上行，一体化布局成为趋势.pdf

上传者：楚**
时间：2021/08/27
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负极材料行业研究报告：行业景气度持续上行，一体化布局成为趋势。行业格局稳定，人造石墨占比提升。负极材料行业目前呈“四大多小”的格局，贝特瑞、璞泰来、杉杉股份、凯金能源合计市占率超70%，行业格局较为稳定。人造石墨占比由2019年的79%提升至2020年的84%，但竞争加剧，CR4由2019年的72%下降至2020年的67%。硅基负极目前渗透率仍然较低，但预计随着材料价格下降和技术提升，未来硅基负极市占率有望提升。产业链一体化布局，自建石墨化成为趋势。负极材料行业为制造业属性，原材料和加工制造费用占主要成本，目前行业内各企业毛利率、销售费用率、ROA、ROE趋同现象明显，超额利润来源于成本下降和规模提升。石墨化产能紧缺，价格持续上涨，年内石墨化价格上涨超50%。行业内公司均布局自建石墨化产能以降低成本提高利润，贝特瑞和璞泰来也向上布局焦类产品公司，在进一步锁定原材料的同时降低成本以获取超额收益。