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汇率专题研究：离岸与在岸汇率对利率的影响机制.pdf
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- 2024/04/16
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- 1
- 华西证券
汇率专题研究：离岸与在岸汇率对利率的影响机制。离岸汇率、离岸拆借利率向在岸汇率和利率传导路径的特性：有效路径：离岸汇率在岸汇率在岸汇率与中间价偏离度贬（升）值预期“利率平价”机制影响国内货币市场利率。具体逻辑：1）人民币离岸汇率对在岸汇率具有较强的影响力，表现为离岸对在岸具有领先性和同步性。贬值期，离岸与在岸汇率点差基本为正；升值期，离岸与在岸汇率点差基本为负。而且，贬值期二者点差更为显著，离岸对在岸引导性更大。2）在岸即期汇率与汇率中间价的偏离度，某种程度上反映贬值（升值）预期，可以作为贬值（升值）压力指标。3）从经验数据看，在贬值预期偏强、压力持续存在的时间...
标签：汇率利率
利率专题：债牛未尽，陡后再平？.pdf
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- 2024/04/16
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- 民生证券
利率专题：债牛未尽，陡后再平？（1）3月上中旬，利空因素持续累积，1-2月出口数据超预期改善，2月CPI同比由降转涨，央行平价缩量续做MLF，财联社报道央行调研农商行债券投资情况，机构止盈情绪有所升温，债市利率波动回调。（2）3月下旬4月以来，基本面对债市的压制尚未被市场持续定价，利空因素仍相对不敏感，而政策端宽货币逻辑未改，债市整体沿着交易做多的方向演绎，债市收益率震荡下行。多空博弈，债市如何展望？债市有哪些利空？（1）利率债供给压力如何？二季度国债继续靠前发行，地方债发行节奏或有所后置，政金债供给规模或有增量，尤其是长期限品种。二季度利率债供给回升是相对确定的，短期内或带来利率上行的压力，...
标签：利率
宏观经济专题报告：利率“平坦化”能否持续？.pdf
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- 2024/03/22
- 286
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- 国信证券
宏观经济专题报告：利率“平坦化”能否持续？01偶遇：中美同时“平坦化”；02拆解：“非典型”降息周期；03小结：平坦曲线可能成为“新常态”。
标签：宏观经济利率
低利率环境下日本资管行业的变革之道.pdf
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- 2024/03/18
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- 太平洋证券
低利率环境下日本资管行业的变革之道。起源：战前即有雏形。日本资管行业已历经较为漫长的发展。早在1937年便出现了基金组织性质的投资者协会，1941年成立首只证券投资信托产品，1951年颁布《证券投资信托法》，标志着契约型公募投资信托的正式诞生。现状：多方参与的体系。资管公司、分销商、投资者为主要参与方。随着对国际资本的开放及资管产品的创新，日本逐步形成相对成熟的资管市场。从市场参与者各自承担的角色来看，资管市场的投资资金主要来自住户、银行、保险公司、养老金；资管产品的提供由各类资管公司完成；产品的销售则有赖于证券公司、银行、投资信托公司的直销等渠道。
标签：利率资管
亚洲利率2024年展望.pdf
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- 2024/03/12
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- 彭博
亚洲利率2024年展望。为了成功将通胀降⾄⽬标甚⾄低于⽬标的⽔平，全球⼤部分央⾏可能不得不在更⻓时间内将政策利率维持在更⾼的峰值⽔平（与市场普遍预期相⽐），尤其是美联储。国际货币基⾦组织近期的⼀篇报告也⽀持上述假设；该报告研究了1970年代以来全球范围内100多个通胀飙升的时期。该报告得出以下结论：在这些时期，通胀问题在五年内解决的仅占60%，即使在这些成功案例中，降低通胀所花的时间平均都超过三年。此外，报告强调了货币和财政政策保持持续偏紧的重要性，并警告不要通胀数据刚开始⾛软就"提前庆祝胜利"。
标签：利率
多视角构建长短期美债利率择时信号.pdf
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- 2024/03/07
- 488
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- 西南证券
多视角构建长短期美债利率择时信号。美债被视为“无风险利率”的基准，其他资产的风险定价往往以美债利率为基础。短债利率主要受美联储货币政策影响，长债利率则可以分解为短债利率与期限利差，其中期限利差与长期经济增长、美债供需结构以及市场交易情绪等因素有关。本文围绕货币政策、经济增长、供需结构三个维度，通过定量分析筛选有效因子，最终将有效单因子加总，作为美债利率的择时总信号，对美债进行投资策略构建。货币政策是短端利率的决定因素随着美联储对联邦基金利率水平的调整以及市场资金的引导，短端市场利率会迅速做出反应，短债利率基本上跟随联邦基金利率波动。除此之外，美国拆借市场和回购市场形成的...
标签：美债美债利率利率
五轮存款利率下调：复盘与展望.pdf
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- 2024/02/29
- 61
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- 中泰证券
五轮存款利率下调：复盘与展望。五轮存款利率下调，均由国有大行率先发起。2022年4月存款利率自律机制建立以来，当年4月、9月经历了两轮大规模存款利率下降，主要由大行和股份行参与，中小银行由于负债端压力较大、存款竞争较为激烈，降低存款利率的热情不高；部分银行在春节前为揽储上调存款利率，2023年4月份部分中小行调降存款利率可能是针对春节前利率上调的回调。2023年4月利率自律机制发布《合格审慎评估实施办法（2023年修订版）》，新规由原来的激励为主引入惩罚措施，加速了中小银行存款利率补降的进度。2023年6月、9月和12月，国有大行再度发起三轮存款利率下调，2024年2月，部分地方城农商行针对去...
标签：利率
利率专题：当下债市的核心“矛盾”.pdf
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- 2024/02/28
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- 民生证券
利率专题：当下债市的核心“矛盾”。今年开年以来债市总体持续走强，2月而言利率也总体下行，由此对比来看，历史上具有相似走势的年份主要有2014、2015、2017、2018年。总结来看：（1）年初至两会召开之前，这几个相似时期的债市整体走强，主要原因在于经济基本面偏弱、货币宽松预期较强、资金面维持平稳均衡；（2）但进一步聚焦两会召开前一周来看，债市通常会进行小幅回调；（3）两会召开后，市场对于后续政策力度往往有一定修正，但具体走势如何，主要仍取决于当时的基本面和资金面情况，以及政策的边际变化，此外债市供需、市场情绪也是重要的影响因素。例如，2014、2018年两会后，债市...
标签：利率债市
利率专题：多头博弈的极致“卷”.pdf
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- 2024/02/19
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- 民生证券
利率专题：多头博弈的极致“卷”。第一阶段（1/2-1/9）：（1）利率债：证券为主要买盘。（2）信用债：基金、货基为主要买盘。（3）存单：农商行为主要买盘。（4）二永债：保险为主要买盘。第二阶段（1/10-1/16）：（1）利率债：农商行为主要买盘。（2）信用债：基金为主要买盘。（3）存单：大行为主要买盘。（4）二永债：保险为主要买盘。第三阶段（1/17-1/23）：（1）利率债：基金为主要买盘。（2）信用债：基金为主要买盘。（3）存单：大行为主要买盘。（4）二永债：基金为主要买盘。第四阶段（1/24-1/29）：（1）利率债：“其他”机构、大行...
标签：利率
2024年利率债年度策略：低利率，新常态.pdf
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- 2024/01/16
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- 国金证券
2024年利率债年度策略：低利率，新常态。
标签：利率债利率
债市利率专题报告：从趋势效应与季节性特征探寻一季度债市方向.pdf
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- 2024/01/01
- 176
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- 中国银河证券
债市利率专题报告：从趋势效应与季节性特征探寻一季度债市方向。趋势效应：四季度博弈、年底至一季度机会更明确。债券市场存在的趋势效应主要表现为以下三点：第一，长期来看，长端利率中枢逐步下移；第二，年底12月开始利率向下趋势相对确定，Q1、Q2收益率大多下行,概率略高于50%且赔率>1，Q3利率下行概率最高但赔率低，性价比一般，四季度赔率高但除12月外利率大多上行，有交易博弈机会；第三，疫后上述规律有所放大，主要体现在大部分利率上/下行概率在原有基础上更显著，但疫后经验规律有明显改变是2、7、11月。波动率&期望：一季度波动率降至全年低位，期望转正升至全年相对高位，交易更易获利。债市四...
标签：利率债市
利率专题：各类资产，谁在抢跑？.pdf
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- 2023/12/29
- 88
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- 民生证券
利率专题：各类资产，谁在抢跑？12月第一周（11/27-12/1），债市收益率震荡下行。（1）利率债：基金为主要买盘，以3-5Y利率债为主，其次是1Y以下、7-10Y；城商行是主要卖盘，以1Y以下、3-5Y、7-10Y为主。（2）存单：农商行是主要买盘；货基是主要卖盘。（3）信用债：理财和基金为主要买盘，股份行是主要卖盘，均以1Y以下为主。（4）二永债：基金和保险为主要买盘，基金对各期限的买入力度较为均匀，保险买入以3-5Y为主；大行是主要卖盘，以3-5Y为主。12月第二周（12/4-12/8），收益率总体横盘震荡。（1）利率债：基金仍为主要买盘，但买入力度减小，以3-5Y为主；股份行是主要卖...
标签：利率
2024年利率债和二永债展望：博弈“先立后破”下债市的确定性.pdf
- 4积分
- 2023/12/22
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- 国泰君安证券
2024年利率债和二永债展望：博弈“先立后破”下债市的确定性。
标签：利率债利率债市
从实际利率视角看金融形势.pdf
- 3积分
- 2023/11/23
- 244
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- 东海证券
从实际利率视角看金融形势。第一部分实际利率视角；第二部分经济增速、财政空间与资金利率；第三部分美国经济形势与货币政策；第四部分结论。
标签：金融利率
宏观年度策略：高利率下新兴市场能否保持韧性？.pdf
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- 2023/11/20
- 314
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- 华泰证券
宏观年度策略：高利率下新兴市场能否保持韧性？概要：美元加息周期通常会冲击新兴市场经济体。虽然美联储本轮加息的速度和幅度创过去四十年之最，但除个别国家外，新兴市场整体表现出较强韧性。本文复盘了新兴市场经济体韧性的来源，并剖析明年新兴市场经济体面临的机遇和挑战。美元加息周期通常会冲击新兴市场经济体。1978-1981年，美国联邦基金利率从7%左右上升到接近20%，1982年爆发拉美债务危机；1994年2月至11月，美联储累计加息250个基点，爆发墨西哥比索危机；1997年美国政策利率维持在5.5%左右的相对高位，爆发亚洲金融危机；2013年缩减恐慌导致新兴市场经济体资本外流，且汇率大幅贬值。本次加...
标签：新兴市场利率

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