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机构投资者大发展后的思考：A股市场本就是包罗万象的.pdf

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2023/10/27
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申万宏源研究

机构投资者大发展后的思考：A股市场本就是包罗万象的。投资者自身的反思，更多是一种修行；而旁观者的反思，更容易看清全局，我们力求客观。对于我们来说，这也是一次方法论拓展的契机：1.梳理机构投资者发展脉络，总结核心逻辑，观过去知未来。2.从市场涨跌判断过渡到机构投资者赚钱效应的判断。3.把机构赚钱效应，资金供需和机构投资者相对力量变化，市场风格判断关联在一起。以此为基础，我们可以构建前瞻推演资金供需变化的框架；也可以推演机构投资者相对力量变化，以佐证市场风格判断。一、主动投资是否创造价值？毫无疑问是！三个最直接的证据。经过2022-23连续两年调整，当前对机构投资者而言正是受质疑最多，反思最集中的...

标签：投资者 A股

A股23四季度&24年度策略展望：东升西落.pdf

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2023/10/23
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方正证券

A股23四季度&24年度策略展望：东升西落。第一，2023年迟到的美国衰退（滞胀）+迟到的中国复苏，导致全年主题行情美国财政部加杠杆转移支付（超额储蓄+制造回流）支撑经济韧劲；中国“调结构-大安全”主线约束“稳增长”政策动能。A股盈利下行、人民币贬值约束国内流动性、地产“硬着陆”担忧导致经济中长期悲观预期，全年没办法形成主线行情。第二，四季度“市场底”的3大驱动力：中美缓和+美联储加息尾声+地产“托底”政策加码政策底/盈利底/信用底/估值底/情绪底，A股“...

标签： A股

2023年四季度A股市场策略：已过万重山.pdf

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2023/10/19
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南京证券

2023年四季度A股市场策略：已过万重山。一、市场复盘：延续弱势调整，成长风格领跌；二、宏观环境：经济触底回升，政策效能释放；三、大势研判：多重底部已现，偏好有望回升；四、投资策略：结构依然占优，等待时机切换。

标签： A股股市

百洋医药研究报告：A股稀缺的商业化平台，规模效应持续赋能业绩高增.pdf

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2023/10/17
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德邦证券

百洋医药研究报告：A股稀缺的商业化平台，规模效应持续赋能业绩高增。品牌运营携手药企实现共赢，千亿级市场规模可期：相对药企，商业化公司销售投入性价比高，优势明显：1）创新药企不具备成熟的商业化体系与渠道资源，自主商业化成本高，销售费用率平均高达60%水平；但大多药企自主商业化成功率有限。对比以百洋医药为代表的第三方商业化销售费用率仅为15%。2）集采政策冲击下传统处方药进院压力增大、传统药企OTC药品零售端资源有限、跨国药企新进市场风险高，催生广阔商业化市场空间。2018年至2022年，医药品牌运营市场规模保持25%-30%增速，25年市场规模有望达千亿级。行业呈现一超多强竞争格局，集中度有望持...

标签：百洋医药医药 A股商业化

第四季度A股市场投资策略：不建议过度聚焦美债，核心关注低PB分位数因子.pdf

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2023/10/08
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天风证券

第四季度A股市场投资策略：不建议过度聚焦美债，核心关注低PB分位数因子。1）6月初，300除金融指数的股债收益差再次来到-2X标准差附近，随即一些与总量经济相关的板块见到底部，比如港股、商品、周期股、300除金融的指数。目前，300除金融的股债收益差已经在-2X标准差附近震荡了接近4个月的时间。关于这个模型，大家目前问得最多的就是需不需要考虑美债利率的问题。2）美国8月职位空缺数量意外增至961万，远高于市场预期值880万，环比增加近70万；9月非农就业人口变动33.6万人，预期值17万人，前值18.7万人。另一方面，美国私人部门非农时薪季调同比增速仍然维持在4%以上，明显高于疫情前2-3%的...

标签： A股股市美债投资策略

A股2023年四季度观点及配置建议：转机与逆袭.pdf

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2023/09/26
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招商证券

A股2023年四季度观点及配置建议：转机与逆袭。大势研判和核心逻辑：国内三大拐点确立，海外流动性迎来转机。国内方面当前A股面临的基本面、资金面、政策面全面改善。随着政策发力，四季度需求有望持续改善，降价去库存的告一段落和大宗商品转为正增长，推动企业出厂价格反弹，在需求和利润率持续改善的共同作用下，上市公司三季度企业盈利增速拐点终现，四季度有望进一步上行。资本市场活跃的措施开始发挥作用，增量资金开始逐渐增加，资金需求受到规范和约束，A股资金面拐点有望扭转，转为净流入。四季度多项重大会议将陆续召开。政策面有望进一步发力。美国财政部和美联储互相矛盾的操作，使得美国国债规模的持续增加，利率中枢持续攀升...

标签： A股

A股IPO上市法律问题审核要点.pdf

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2023/09/20
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环球律师事务所

A股IPO上市法律问题审核要点。

标签： A股 IPO

A股策略聚焦：政策与负面情绪的赛跑.pdf

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2023/09/18
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中信证券

A股策略聚焦：政策与负面情绪的赛跑。8月经济状况好于预期，预计政策将尽快落地以彻底扭转预期；海外通胀数据有反复，但预计年内美联储再次加息概率较低；短期内市场的反复来源于外资和内资对经济和市场观点的巨大分化，当前是政策和市场负面情绪的赛跑，保持耐心，采用三阶段策略积极布局。首先，8月经济数据整体超出市场预期，预计9月继续边际改善，政策持续发力，预计地产、城中村和化债仍有超预期的举措。其次，美国8月通胀超预期是阶段性影响，居民消费需求在四季度面临阻力，预计年内美联储和欧央行都有较大概率不再加息。再次，北上资金此轮流出呈现出不同于以往的趋势性特征，国内边际乐观资金的入场节奏在近期明显受到外资持续流出...

标签： A股政策

A股四季度策略展望：向阳而生.pdf

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2023/09/18
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华金证券

A股四季度策略展望：向阳而生。回顾与展望：四季度可能筑底反弹。（1）三季度A股表现偏弱，券商、地产、石化、建材等与保增长和活跃资本市场政策相关的周期性行业领涨，TMT、电新、医药等成长性行业领跌。（2）展望四季度，在盈利上、信用冲高筑顶的环境中，A股市场可能筑底反弹，成长性行业占优。四季度市场主线：盈利探底回升，信用冲高筑顶。（1）盈利-信用框架能较好地判断市场走势。（2）四季度处于盈利回升、信用冲高筑顶阶段：从盈利自身的周期规律、领先指标以及边际变化来看，盈利已筑底，四季度可能回升；从中长贷的时间规律、领先指标以及本身结构来看，信用仍在上行区间，四季度有可能冲高筑顶。（3）历史复盘：信用冲高...

标签： A股

A股二十年主线复盘启示录（下），2013~2022.pdf

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2023/09/15
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招商证券

A股二十年主线复盘启示录（下），2013~2022。本文总结了2013-2015年移动互联网和并购浪潮主线及其次级主线、2016-2020年供给侧改革、消费和外资主线及其次级主线以及2020-2022能源革命主线的形成原因，以及展望了站在当前时点，如何判断新的主线形成的方向。2013-2015年一级主线：移动互联网和并购浪潮。2012年，中国经济增速换挡，消费和科技成为最重要的增长引擎。2012年微信用户渗透率为7.1%，移动互联网应用百花齐放。2013年一系列政策出台促使并购市场不断繁荣，移动互联网和并购浪潮成为一级主线。此外，彼时还有四个次级主线：4G建设、影视及游戏行业的爆发、较高的业绩...

标签： A股

2023年A股中报分析：全A盈利磨底，可选消费与TMT环比改善.pdf

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2023/09/11
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信达证券

2023年A股中报分析：全A盈利磨底，可选消费与TMT环比改善。全A营收增速继续下行，利润增速降幅扩大。全部A股2023Q2营业收入增速为2.57%，相较2023Q1增速环比下降1.25pct。全部A股2023Q2净利润增速为-4.41%，相较2023Q1增速环比下降5.76pct。多数板块盈利增速仍下探，仅科创板低位改善。主板2023Q2归母净利润同比增速为-3.57%，环比下降6.03pct。科创板2023Q2归母净利润同比为-40.92%，较今年一季度的增速环比回升8.53pct，是所有上市板中唯一一个实现净利润增速环比改善的板块。行业景气度呈现分化复苏，可选消费与TMT板块表现更优。周...

标签： A股可选消费

A股策略聚焦：经济拐点显现，积极提升仓位.pdf

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2023/09/11
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中信证券

A股策略聚焦：经济拐点显现，积极提升仓位。经济拐点和修复趋势将不断被数据验证，价格拐点已经出现。1）国内价格拐点已经出现，经济整体拐点也将随着数据披露而明确。预计国内数据经济8月相比7月边际改善，政策支持下9月改善将更明显。首先，通胀同比读数或已在7~8月完成触底，其中8月CPI同比上涨0.1%，环比上涨0.3%，PPI同比下降3.0%，环比上涨0.2%，这些相对7月皆有改善，预计后续CPI同比在食品项新涨价支撑下抬升，而PPI同比则在基数效应主导下降幅收窄，价格对企业收入和盈利的压制将逐步缓解。其次，已公布的外贸数据略超预期，其中8月出口增速-8.8%，较上月回升5.7个百分点，进口表现整体...

标签： A股

A股投资者结构全景图（2023Q2）.pdf

3积分
2023/09/11
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华西证券

A股投资者结构全景图（2023Q2）一、总市值口径：A股投资者结构分析；二、流通市值口径：“八大类”专业机构投资者持股市值及占比；三、流通市值口径：“四大类”投资者持股市值及占比；四、总结：2023Q2A股投资者结构全景图；五、风险提示。

标签： A股投资者结构投资投资者

A股及港股财报分析：从四个维度看当前财报业绩.pdf

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2023/09/06
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光大证券

A股及港股财报分析：从四个维度看当前财报业绩。A股业绩增速回落。虽然全部A股非金融单季度毛利率企稳，但受营收增速下滑影响，全部A股非金融业绩增速回落。全部A股、全部A股非金融、全部A股非金融石油石化2023Q2单季度归母净利润同比增速分别为-7.8%、-11.6%、-10.7%，分别较2023Q1回落10.2pct、7.0pct、6.8pct，从环比增速来看，全部A股2023Q2单季度归母净利润环比2023Q1下跌2.2%。分行业来看，社会服务、商贸零售2023H1业绩增速靠前，社会服务、建筑材料2023H1业绩增速改善明显。从业绩绝对增速来看，社会服务（170.0%）、商贸零售（41.0%）...

标签： A股港股

2023年A股中报全景与后市配置建议.pdf

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2023/09/05
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中国银河证券

2023年A股中报全景与后市配置建议。A股2023中报业绩概览：A股盈利自2021年二季度以来进入下行区间，当前仍处于逐渐筑底阶段。全A、全A非金融、全A非金融石油石化2023H1归母净利润累计同比增速较2023Q1分别下降5.76、3.80、3.47个百分点，2023H1营业收入累计同比增速较2023Q1分别回落1.25、0.67、0.40个百分点，但回落幅度有所收窄。A股ROE持续下降但降幅趋缓，全A、全A非金融、全A非金融石油石化2023H1ROE(TTM)较2023Q1分别下降0.12、0.16、0.15个百分点。ROE（平均）的回落态势更为明显，从杜邦拆解来看，ROE回落主要受销售净...

标签： A股

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