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基于A股财报的五大重要观察：价值派眼中的基本面.pdf

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2024/05/09
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国投证券

基于A股财报的五大重要观察：价值派眼中的基本面。基于权益定价的角度，当2023年报和2024一季报披露完毕，我们第一观察视角是高增长细分占比的变化，这对投资策略有着巨大的影响。1、当高增长细分（净利润增速在30%以上）占比达到50%以上时，景气投资有效性＞产业主题投资有效性＞核心资产投资有效性；2、当高增长细分（净利润增速在30%以上）占比达到25-50%时，核心资产投资有效性＞景气投资有效性＞产业主题投资有效性；3、当高增长细分（净利润增速在30%以上）占比在25%以下时，产业主题投资有效性＞核心资产投资有效性＞景气投资有效性。在本次财报分析当中，当前高增长细分方向（净利润增速在30%以上的...

标签： A股价值派基本面

A股2023年年报及2024年一季报分析：把握盈利修复窗口.pdf

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2024/05/09
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中银证券

A股2023年年报及2024年一季报分析：把握盈利修复窗口。全A/非金融营收、盈利仍处于磨底阶段。2024Q1未能延续2023下半年以来的弱修复趋势，但2024Q2盈利增速修复斜率有望明显上行。2024Q2有望迎来本轮盈利磨底阶段同比增速修复斜率最高的季度窗口。2023Q2受逆周期政策减弱影响，全A非金融2023Q2单季度业绩环比增速录得7.6%，创2008年以来最弱单二季度表现。进入2024年，宏观政策整体仍强调靠前发力，基于一季度实际GDP增速较高而担忧宏观政策预期减弱的假设可以得到一定程度减弱，中性假设2024Q2单季度业绩环比增速修复至近年中位数约20%增速水平，在2023Q2业绩低基...

标签： A股盈利

A股2024年一季报暨2023年报分析之行业篇：科技与出海初显经济新动能、地产产业链盈利压力凸显.pdf

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2024/05/08
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申万宏源

A股2024年一季报暨2023年报分析之行业篇：科技与出海初显经济新动能、地产产业链盈利压力凸显。利润增速贡献拆分：2024Q1A股整体扣非净利润累计增速为-2.2%，进一步对A股利润增速进行贡献拆分，其中贡献为正的前五大行业分别为：电子（+1.1pct）、公用事业（+0.8pct）、石油石化（+0.8pct）、食品饮料（+0.7pct）、交通运输（+0.7pct）。而拖累A股整体利润增速的前五大行业主要为：电力设备（-2.5pct）、煤炭（-1.4pct）、非银金融（-1.3pct）、有色金属（-0.8pct）、房地产（-0.7pct）。财务指标解构：科技和出海细分领域初显经济新动能、地产产...

标签： A股科技出海

A股策略展望：做多中国，重塑核心资产统一战线.pdf

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2024/05/07
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兴业证券

A股策略展望：做多中国，重塑核心资产统一战线。近期外资大幅流入、做多中国，其中4月26日陆股通净流入224.5亿元，更创下单日净流入规模历史新高。与此同时，我们也看到近期中国资产显著修复。假期期间港股、中概股仍大幅上涨、领跑全球。为何做多中国？——中国资产已兼具胜率和赔率首先，年初市场过度悲观的预期，已在被经济数据、政策发力逐步自低位纠偏，这与2023年的节奏恰恰相反，也是我们今年反复强调“多头思维”的重要原因。当前这种预期的修复、风险偏好的回暖仍在继续：1）一方面，4月政治局会议定调较为积极，有望进一步提振市场信心。2）另一方面，4月制造业PM...

标签： A股核心资产

24Q1A股业绩深度分析：大变局4，企业经营周期的新模式.pdf

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2024/05/07
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广发证券

24Q1A股业绩深度分析：大变局4，企业经营周期的新模式。一季报低于预期，但A股扣非仍在改善周期。A股非金融收入增速仍在下行，扣非利润增速改善，24年在基数作用和PPI的恢复下预计延续弱改善，预计全年A股非金融增速6%左右。科创、小盘盈利弹性占优。ROE：底部震荡的时间已超过历史周期。ROE仍在下滑，周转率和杠杆率是主要拖累项，结构上科创板率先企稳。利润率：费用率上行使得净利率难以改善，毛利率的分配空间向下游行业倾斜。周转率：依然是ROE杜邦分项中比较严峻的问题，产能周期已经收敛，但收入降幅更大。杠杆率：“缩表”依然存在，企业资产负债表的修复是个慢变量。现金流：企业转向...

标签： A股经营周期

2024年二季度A股投资策略报告：政策逆周期调节，基本面延续改善.pdf

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2024/04/22
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华龙证券

2024年二季度A股投资策略报告：政策逆周期调节，基本面延续改善。一、一季度全球市场整体较好。行业及风格有所分化，行业涨幅较好阶段集中在二月，银行、石油石化等涨幅居前，风格中周期一季度整体表现较好，概念方向央企煤炭、航运精选、新质生产力等涨幅居前。二、一季度美国经济总体存韧性，市场关于美联储年中降息预期下调并延迟，美国经济数据表现仍存在分化现象，预示降息仍有必要。一季度国内经济总量超预期增长，内外需改善将带动进出口数据不断好转，PMI重回扩张区间预示经济景气回升，叠加政策逆周期调节，有望增强二季度经济景气动能。三、当前主要宽基指数估值仍处于较低位置，行业估值亦维持低位。在内外部需求改善，经济景...

标签： A股投资策略

A股进化论：哪些生态变化正在加速？.pdf

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2024/04/16
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华泰证券

A股进化论：哪些生态变化正在加速？2023年是资本市场改革枢纽之年，三大关键词：1）政策创新活跃之年，以“8.27政策组合拳”为核心的多项重磅举措贯穿全年，从供给/融资/交易端活跃资本市场。2）退市新规三周年，2023年全年成就了A股退市生态的三重里程碑，①“强制退”和“面值退”创新高、②A股现首例以股东大会决议的方式主动退市、③中国证券集体诉讼和解第一案（泽达易盛案）生效。3）指数化奇点之年，中国公募指数化投资比重突破两成，宽基ETF接力主题ETF驱动指数化发展。展望2024，资本市场或围绕“以投资者为本&r...

标签： A股

中长期A股择时指标的构建与应用：什么是AIAE.pdf

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2024/04/12
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中信建投证券

中长期A股择时指标的构建与应用：什么是AIAE。AIAE指标，指投资者在全市场的权益配置比例。其核心逻辑是投资者会根据风险资产和安全资产的供应量，动态调整两者的价格，从而达成市场均衡的状态，并反映市场整体的风险偏好。该指标在预测美股未来回报上表现出色。预测能力与其他6种指标相比表现最好，择时表现与其他10种指标相比表现同样最佳。AIAE指标在A股的表现我们用两种算法分别计算得到前瞻AIAE和标准AIAE。前者虽然不够准确，但能够实现月度更新，后者虽然更为精准，但只能季度更新，频率较慢，实战性不足。我们可以根据两者最新的差值和前瞻AIAE指标对最新的标准AIAE进行估计，从而对股市未来表现有更准...

标签： A股

2024年二季度A股投资策略：曙光乍现.pdf

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2024/03/25
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华安证券

2024年二季度A股投资策略：曙光乍现。01政策：落地加速，效果逐步验证；02经济：略有波折，支撑有望延续；03配置：成长活跃，上游修复。

标签： A股投资策略

多视角揭秘，A股红利资产拥挤度.pdf

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2024/03/25
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信达证券

多视角揭秘，A股红利资产拥挤度。本文从从宏观、收益来源、估值、价量、资金面等维度详细分析了红利未来的投资价值。宏观维度，在前期报告《分域选股系列之三：红利策略宝典，从经验逻辑到可落地的增强方案》中，我们提出了基于“10年期美债收益率”、“国内M2同比”、“国内M1-M2同比剪刀差”的三维红利超额择时策略。站在当前时点，美国1月与2月通胀数据超预期，导致美联储降息较前期预计有所延后，全球流动性收紧状态仍存。国内宏观流动性M2同比降至历史低点，M1M2剪刀差代表的资金空转现象有一定改善苗头，但仍需进一步数据验证。因此，我们认为...

标签： A股

良币驱逐劣币行为分析：A股上市公司增持回购分红.pdf

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2024/03/18
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中国银河证券

良币驱逐劣币行为分析：A股上市公司增持回购分红。增持稳定投资者预期：（1）国内多次会议与有关政策中鼓励上市公司开展增持工作，对稳定资本市场和增强投资者信心具有重要意义。（2）上市公司增持潮通常发生在A股市场的底部区间。通过两轮增持潮的历史复盘来看，股东拟增持案例集中分布在科技成长板块，医药生物、基础化工、机械设备、电子等排名居前。受大额增持影响，房地产行业股东拟增持上限金额占比较高。增持潮期间多数行业处于估值的底部区间，且增持集中的行业通常在增持潮区间处于估值的相对低位。（3）股东拟增持公告对于个股收益率具备短期提振效果，公告后一个季度内效果最为显著。（4）在本轮增持潮中出台增持公告数量排名前...

标签： A股上市公司

A股二季度策略展望：震荡蓄势，新质主线.pdf

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2024/03/13
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华金证券

A股二季度策略展望：震荡蓄势，新质主线。一、回顾与展望：一季度A股市场波动较大，明显分化；二季度A股可能回归偏震荡的平稳市，低估值价值和中小盘成长可能相对占优。二、市场主线：盈利回升和信用企稳下的预期修复。（1）美国通胀缓慢改善、就业难进一步强劲，降息预期反复但难再延后。（2）财政发力下制造业投资和消费增速可能企稳回升，二季度经济和盈利大概率企稳回升；信用继续处于下行周期中，但短期可能企稳。（3）主线判断：盈利上、信用高位企稳，A股可能震荡，强弱取决于信用和盈利增速变化的快慢；风格偏中大盘，产业趋势向上和政策导向的行业占优。三、市场趋势：震荡蓄势，可能偏强。（1）二季度盈利继续修复：预计202...

标签： A股

图解2024年中美市场策略：A股熊转牛及主要指数的时空图表推演分析.pdf

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2024/03/11
88
3
中泰证券

图解2024年中美市场策略：A股熊转牛及主要指数的时空图表推演分析。自2020年疫情底部以来，道琼斯、标普500和纳斯达克指数处于大级别上升趋势，近期新高后期调整不破趋势线仍持续看涨；10YRNOTE美国10年期国债收益率，未来存在二次冲高的可能性。上证50指数处于大级别9年时间周期窗口，创业板指处于6年时间周期窗附近；上证50，沪深300，创业板指和科创50形成季度9转序列，创业板指，沪深300和深圳成指形成月度级别9转序列、多个指数时间共振可以辅助判断底部的状态，支撑后期市场波动向上运行。中证A50作为各个细分行业龙头构成指数，能量指标处于底部状态，龙头公司长期而言具有深度价值，中证A50...

标签： A股市场策略

2024年政府工作报告核心要点解读：利好A股哪些主题和行业？.pdf

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2024/03/06
191
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中国银河证券

2024年政府工作报告核心要点解读：利好A股哪些主题和行业？宏观经济目标：2024年政府工作报告提出发展主要预期目标：国内生产总值增长5%左右；城镇新增就业1200万人以上，城镇调查失业率5.5%左右；居民消费价格涨幅3%左右；居民收入增长和经济增长同步；国际收支保持基本平衡；粮食产量1.3万亿斤以上；单位国内生产总值能耗降低2.5%左右，生态环境质量持续改善。政策安排：（一）政策基调：2024年总体政策目标强调“稳中求进、以进促稳、先立后破”，比2023年“稳字当头、稳中求进”的总体目标在“稳”和“进&rdq...

标签：政府工作 A股

历次A股估值底回顾：低估值策略投资有效性.pdf

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2024/03/05
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中国银河证券

历次A股估值底回顾：低估值策略投资有效性。估值指标及其影响因素：（1）采用估值指标看标的资产，主要基于均值回归理论。2000年以来，全A市盈率估值中枢、市净率估值中枢均呈下降趋势。（2）长期来看，我国经济经历多年的高增长后，2011年以来，经济增速放缓，A股盈利增速放缓，盈利能力下降，其估值的合理区间也相应下行。国内外无风险利率对A股估值均有影响，2018年以来，美债利率对A股估值的影响较大。市场情绪是短期指标，对估值的短期走向有较大影响，对估值长期走势的影响无明显规律。估值底与市场底的关系：（1）从PE(TTM)估值来看，估值绝对值底与市场底总体同步；较长时期的回溯下，估值历史分位数底与市场...

标签： A股

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