金融研究与金融投资 - 知识库

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工业金属行业研究及年度策略：需求侧枯木逢春，风物长宜放眼量.pdf
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- 2023/01/18
- 366
- 4
- 民生证券
工业金属行业研究及年度策略：需求侧枯木逢春，风物长宜放眼量。2022年回顾与2023年展望：从“双杀”到“双击”的反转。2022年工业金属中镍由于逼仓行情价格表现强势，其余工业金属受到需求预期走弱以及加息压制影响价格均有较大回落，但值得注意的是，工业金属中除锡外库存下降均较为明显，低库存下供需边际好转会带来较大的价格弹性。展望2023年，不变的供给端的约束依旧存在，变化的是地产需求反转以及国内疫情管控政策调整带来的消费复苏，工业金属需求提振，叠加加息影响边际减弱，看好2023年工业金属价格。铜：金融压制缓解叠加国内地产复苏，价格中枢将继续上移。金...
标签：工业金属金属
甲醇聚烯烃年度策略报告：已有随物，物有随已.pdf
- 4积分
- 2023/01/18
- 179
- 9
- 恒力期货
甲醇聚烯烃年度策略报告：已有随物，物有随已。甲醇：供应端，供应宽松化导致甲醇工厂在利润/价格、产销/开工之间频繁寻求动态平衡，已构成存量博弈。需求端，已停车烯烃是否能重启对MA2305至关重要，但MTO利润和需求同步修复是否能在明年一季度内完成难料。2023年能让国内供需大格局有所改善的两个重要条件是：1）供应增量的抵消：宁东三期完成上下游配套；2）需求的回归：已停车烯烃的重启。聚烯烃：油制和PDH/轻烃装置扩能未止，PP投产压力较大，PE将在2023年下半年进入投产空窗期。供应宽松化趋势下，存量压力和成本压力互相倾轧的格局不改，给予上游负荷继续修复的空间相对有限。国内增量、存量压力兼具，但宏...
标签：聚烯烃甲醇烯烃
2023年固定收益策略报告：城投债基本面趋弱，地产债存结构性机会.pdf
- 3积分
- 2023/01/06
- 254
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- 财信证券
2023年固定收益策略报告：城投债基本面趋弱，地产债存结构性机会。市场回顾：1）二级市场。9月初至12月23日，国债收益率全线上行，国开债收益率全线上行；信用债收益率全线上行；中短票信用利差全线上行，城投债信用利差全线上行；中短票等级利差全线上行，城投债等级利差全线上行。债市负面：1）债券违约。2022年9月至12月22日，债券市场共出现47只债券，合计661.57亿元债券违约或展期，违约金额较前几个月有所减少。2）评级下调。截至12月22日，2022年9-12月仅有10家公司评级（含展望）下调，较此前3个月评级下调数量大幅下降。利率债：临近年末，央行持续呵护流动性，资金面维持宽松态势。政策面...
标签：固定收益城投债地产
花生年报：年内高点或难再现，波段机会为主.pdf
- 2积分
- 2023/01/06
- 242
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- 中信建投期货
花生年报：年内高点或难再现，波段机会为主。今年花生减产已成市场共识，预计全国花生减产10-20%，食品花生需求却难言可观，花生需求主要依靠油料花生。花生减产背景下今年油厂入市收购早于往年，11月油厂大量花生到厂，预计油厂收货节奏将逐步放缓。在全球油籽产量丰产预期下，若生柴需求未见明显增幅，预计油脂价格中枢将逐步回落，花生虽具有相对独立性却也能难独善其身。花生盘面短期或对消费复苏预期做出反应，盘面有所反弹，然而若无持续性的需求复苏，春节后进口花生集中到港，花生在反弹过后将逐步震荡回落。预计上半年花生主力合约在8800-11500区间震荡。关注阶段性炒作热点如消费复苏预期、油厂调整采购政策和严控花...
标签：花生
2022年玉米年度报告：大江东去，水涨船高.pdf
- 5积分
- 2023/01/05
- 238
- 10
- 中信建投期货
2022年玉米年度报告：大江东去，水涨船高。海外市场整体呈现供需紧平衡的态势，黑海谷物市场由于交付因素或成为为区域性市场。南美的扩种，更多作为俄乌全球化受限后的补充。此外，极端天气造成的减产将降低供应端的结转库存，平衡趋紧促使全球谷物价格或呈现高位运行的态势。国内市场面临21年小麦拍储，22年稻谷拍储之后的局面，替代谷物的减少，从结构上存在加剧供需紧平衡的风险，除了储备外，进口谷物及替代品的到货节奏将对期现价格起到指导性作用，海外市场和国内市场的联动性或在明年进一步增强。种植端，由于区域性减产以及种植者的惜售，春节前新粮供应呈偏紧运行的状态。春节后销售进度或开始逐渐加快，预计明年第一季度现货价...
标签：玉米
2023年宏观和大宗商品行情展望：内强外弱之势渐成.pdf
- 3积分
- 2023/01/05
- 378
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- 国贸期货
2023年宏观和大宗商品行情展望：内强外弱之势渐成。2022年资本市场面临三重压力，一是，俄乌冲突带来长期的影响，加剧了逆全球化趋势和经济下行的压力；二是，面对历史级别的高通胀，各国央行快节奏大幅度地收紧货币政策，紧缩恐慌弥漫市场；三是，疫情不断复发、地产超预期下行等不利因素持续冲击国内经济，加剧了经济下行的压力。展望2023年，海外经济大概率逐步滑向衰退，而国内经济将在内需引领下复苏，内强外弱之势渐成。1）海外经济衰退渐行渐近。美联储放缓加息已成定局，并有望在2023年一季度达到本轮加息的终点，然而，这并不意味着危机已经解除，经济衰退或将成为市场不得不去面对的现实风险，一方面，由胀到滞的趋势...
标签：大宗商品
2023年鸡蛋年度报告：2023若待鸡蛋如初见.pdf
- 3积分
- 2023/01/05
- 225
- 12
- 中信建投期货
2023年鸡蛋年度报告：2023若待鸡蛋如初见。2022年鸡蛋价格波澜壮阔地高位运行，创近几年新高的蛋价如此出人意料，供给低位、疫情封控导致的家庭备货消费刺激叠加成本高价、蛋白类高价、高温干旱使蔬菜价贵等综合因素促成蛋价与往年不同的表现。疫情放开后消费可能是蛋价2023年最大的变数。东亚国家疫情全面放开后的餐饮消费恢复很快，而我国人口基数众多，密度大，会与东亚国家的恢复进程不同。封控前鸡蛋的消费和解封后可能的消费影响及恢复进程将会怎样？供给端，存栏仍是核心预测要素，存栏预估上看，明年上半年上鸡的积极性可能存在变数，但是今年下半年的上鸡量已经决定了明年上半年的新开产，明年存栏或普遍会高于今年的存...
标签：鸡蛋
2023年棉纺产业链年度报告：尺蠖之屈，龙蛇之蛰.pdf
- 3积分
- 2023/01/05
- 185
- 4
- 中信建投期货
2023年棉纺产业链年度报告：尺蠖之屈，龙蛇之蛰。对于2023年年度报告，笔者仍维持行业年报经典分析框架：回顾+展望。回顾部分尽量落脚到产业链内部趋势性发展变化的梳理上面，笔者将在下文整理对未来行情发展存在重要的发展因素。展望方面笔者讲着重关注市场共识之外的分歧点以及未来对供需存在边际性影响的逻辑上。在2022年度棉纺年报展望中，基于棉纺产业端自身的供需格局是我们关注的焦点，对此提出的思考逻辑得到市场印证。具体表现可以看到，当终端消费见顶坍塌之际，棉纺产业链各环节中表现出利润去化、库存积累的不利局面。在宏观和产业悲观情绪共振下，引起熊市的爆发。消费端的权重依然是2023年行情展望的重点：尽管长...
标签：棉纺
2023年苹果年度报告：逝者如斯夫~苹果还能等到复苏的机会吗？.pdf
- 3积分
- 2023/01/05
- 577
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- 中信建投期货
2023年苹果年度报告：逝者如斯夫~苹果还能等到复苏的机会吗？在过去的近一年时间里，我们积极调研并抓住了本产季减产、前期出库良好的供给面利多。然而我们也没能预见到时令水果及提前上市的早熟品种对中秋行情的严重拖累。进入新产季，疫情对产销区收购及货源流通造成了持久拖累，并严重摧残了居民的消费信心。其结果为库存数量虽然处于历史低位，却仍高于大减产预期。这些问题将伴随我们进入后疫情时代。苹果的消费弹性远强于必需品的粮油米面，又低于餐饮消费。我们通过研究中国香港、台湾；韩国；日本对后期消费复苏路径进行展望，并发现：第一，后疫情时代中餐饮服务消费恢复会受到第一波感染高峰的明显打断，其后第二、第三轮感染影响...
标签：苹果
2023年生猪年度报告：周期飞转，破浪、潜行.pdf
- 4积分
- 2023/01/05
- 446
- 20
- 中信建投期货
2023年生猪年度报告：周期飞转，破浪、潜行。周期轮转，底层利润驱动和养殖时间差的基础逻辑没有改变，但产业资本的丰富、产业结构的改变和产业养殖手段的变化驱动着周期节奏的变化。2022年，生猪市场走过低谷，迎来利润的兑现期。后非瘟时期，市场环境更加复杂：散发疫情不断形成外生冲击，前期阶段性的、持续时间较短但有深度的产能去化造就了市场多空双方的争议。而后产能伴随利润的提升逐步恢复，但市场对于产能恢复的速度和基点都仍有较大争议，也意味着未来还有预期扭转、起伏的空间。期货市场对于2023年生猪市场价格的预期暂时以成本为基准，但在实际的价格兑现中，供需矛盾大概率不会像目前盘面价差结构一样平稳。同样的，我...
标签：生猪
2023年油脂年报：在不确定性中寻找确定性.pdf
- 4积分
- 2023/01/05
- 250
- 9
- 中信建投期货
2023年油脂年报：在不确定性中寻找确定性。2022年的油脂市场经历了跌宕起伏的走势。年初油脂在南美减产、俄乌冲突、印尼禁止出口的多重题材加持下大幅攀升至历史性高位，但进入6月，在供应增长与宏观转弱的共振下很快出现崩盘下跌。然而，在提前走出一波悲观预期后，市场开始审视预期与现实的矛盾。7月底以来，在改善偏慢的现货供应及反复的宏观预期下，油脂市场仍经历了反弹-回落-再反弹-再回落的多轮往复。当前油脂市场暂无突出矛盾，反而是不确定性更多一些。这些不确定性来自南美大豆在拉尼娜背景下的产量表现，包括乌克兰、印尼、印度在内的重点国家进出口的不确定性，国内防疫政策调整对后期需求节奏的影响，主要国家生物柴油...
标签：油脂
金属镍2023年度报告：供需迈向过剩，镍价估值重构.pdf
- 3积分
- 2023/01/05
- 444
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- 国贸期货
金属镍2023年度报告：供需迈向过剩，镍价估值重构。宏观面：内强外弱格局渐显。海外方面，美联储释放明确的放缓加息信号，加息所带来的冲击料将逐步减弱，市场关注点转向对海外衰退风险的担忧，一旦衰退成为现实，有色金属价格仍面临下行压力。美国经济何时出现衰退、衰退的深度和持续时间将是2023年市场关注的重点。国内方面，疫情防控政策逐步放松，国家稳增长政策仍持续出台，其中地产政策在供需两端均有明显加码的意向，国内经济复苏步伐整体加快。2023年国内外宏观有所分化，内强外弱格局逐渐显现，在海外衰退逻辑指引下，有色金属价格或阶段性承压。供应端：由二级镍过剩转向全面过剩。2023年镍矿供应持稳为主，全球原生镍...
标签：金属镍金属镍
金属铜2023年度报告：宏观微观难共振，铜价仍有下探风险.pdf
- 3积分
- 2023/01/05
- 261
- 8
- 国贸期货
金属铜2023年度报告：宏观微观难共振，铜价仍有下探风险。宏观层面：2022年，宏观扰动因素加剧，2月份俄乌冲突爆发引发市场对有色金属供应趋紧担忧，有色板块受刺激上行；而后随着欧美通胀持续飙升，欧美央行纷纷加息缩表收紧流动性，铜价年中大幅下挫；对于2023年，随着国内疫情防控逐步优化，以及稳增长政策持续出台，国内经济有望稳步向好，对有色板块价格产生提振。但与此同时，疫情形势难以快速好转，在疫情对市场干扰逐步减弱的过程中仍需经历一定阶段的阵痛期；海外方面，随着欧美通胀回落，欧美央行放缓加息步伐，但持续走高的利率将对经济产生明显压制，欧美衰退风险依然存在。整体来看，2023年国内外宏观分化，难以对...
标签：金属铜
2023年医疗器械行业投资策略报告：春暖花开，静待行业变革与复苏.pdf
- 3积分
- 2023/01/05
- 484
- 19
- 财信证券
2023年医疗器械行业投资策略报告：春暖花开，静待行业变革与复苏。多重因素影响下，板块走势一波三折。2022年，受到疫情防控政策、集采政策、国际地缘政治风波、美联储加息等多重因素影响，医疗器械板块整体跟随生物医药板块波动，呈现前高后低、震荡波动的走势。医疗器械（申万）板块跌幅为-13.03%，在6个申万医药二级子行业中排名第4位；行业个股整体涨少跌多，仅11只个股实现正收益，绝大部分个股跌幅大于20%，个股之间分化明显。行业估值水平处于历史低位。经过近一年的调整，目前板块PE仅18.26倍，低于历史中位数水平（48.02倍），处于历史分位点2.61%；分子行业来看，医疗设备、医疗耗材、体外诊断...
标签：医疗器械医疗投资策略
苯乙烯下游产品供需及行情展望.pdf
- 3积分
- 2023/01/05
- 179
- 3
- 银河期货
苯乙烯下游产品供需及行情展望。01硬胶产品概述；02上半年行情回顾；03硬胶产业链行情展望。
标签：苯乙烯乙烯

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